20250806-宏源期货-月度策略报告_多空并存_锌价跌幅有限_22页_1mb

锌价报告分析与总结

一、被研判依据

• 多空并存：锌价近期走势呈现前低后高，市场情绪交替变化。
• 供需格局：供强需弱，库存压力持续积累。

二、主要市场表现

• 现货价格：7月末SMM1#锌锭平均价为22,230元/吨，较6月底下跌0.85%。
• 期货价格：沪锌主力合约7月末收盘价22,345元/吨，较6月底下跌0.67%。
• 宏观及原料变化：
  • 供给端趋松：矿山复产、进口增加。
  • 需求端偏弱：传统淡季影响，终端消费表现不佳。

三、基本面分析

• 供给端：
  • 国内矿山复产，产量稳步回升，8月预计增加约3%。
  • 国外矿山虽有扰动，但整体增量趋势不变。
• 需求端：
  • 传统消费淡季，下游逢低采库，需求减弱，库存累库压力大。
• 库存：截至7月底，SMM三地库存总量10.32万吨，环比显著增加。

四、操作策略

• 策略建议：区间逢高空配，运行区间参考20,000-23,000元/吨。
• 关注要点：宏观情绪变动、炼厂生产和下游需求恢复情况。

五、风险提示

• 宏观风险：政策和地缘变化。
• 供应风险：炼厂停产、海外干扰。
• 需求风险：下游超预期复苏或消费淡季延长。

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