20260525-铜冠金源期货-铜周报_通胀风险外溢_铜价区间震荡_10页_823kb

铜价市场总结

核心内容

上周铜价呈现区间震荡态势，主要受到美国通胀风险外溢及欧美央行鹰派信号的影响，市场对年内加息的预期增强，风险类资产承压。尽管周末传出美伊和解消息，但市场风险偏好改善有限。此外，伊朗未就核问题作出承诺，使得市场情绪未能明显回升。从基本面来看，矿山复产缓慢，Codelco虚报产量，导致全球铜供应紧张，而国内消费稳健，库存低位运行，内贸现货升水收窄，内盘近月C结构转向平水。

主要观点

• 铜价走势：铜价整体震荡，受宏观政策及市场情绪影响较大。
• 库存变化：全球铜库存维持在124万吨左右，LME库存下降，COMEX库存上升，SHFE库存增加，上海保税区库存显著上升。
• 供需分析：矿山复产缓慢，Codelco产量虚报，硫酸贸易中断影响海外湿法铜产量，国内消费稳定，库存低位。
• 宏观因素：美债收益率高位运行，欧美央行转向鹰派，但中东局势缓和可能对市场情绪产生积极影响。国内货币政策保持宽松，融资成本处于历史低位。
• 行业动态：南方铜业计划升级秘鲁铜矿，印尼自由港计划恢复格拉斯伯格矿产能，中国发现大型铜矿资源。

关键信息

• 市场数据：

  • LME铜价：13635.00美元/吨（5月22日）
  • COMEX铜价：638.05美分/磅（5月22日）
  • SHFE铜价：104870.00元/吨（5月22日）
  • 国际铜价：93030.00元/吨（5月22日）
  • 沪伦比值：7.69
  • LME现货升贴水：-52.66美元/吨
  • 上海现货升贴水：-45元/吨

• 库存变化：

  • LME库存：391900吨（下降0.97%）
  • COMEX库存：633977短吨（上升1.08%）
  • SHFE库存：183429吨（上升1.55%）
  • 上海保税区库存：30600吨（上升12.50%）
  • 总库存：1239906吨（上升0.74%）

• 市场分析：

  • 美伊局势缓和但未达成实质性协议，市场风偏改善有限。
  • 全球显性库存延续回落，非美地区库存偏低，国内去库暂缓。
  • 铜价短期预计震荡，等待新的事件驱动。

• 风险因素：

  • 美国通胀放缓不及预期
  • 中断矿山复产节奏加快

投资咨询团队

• 李婷：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509
• 黄蕾：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692
• 高慧：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785
• 王工建：从业资格号 F03084165，投资咨询号 Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040
• 何天：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965
• 赵奕：从业资格号 F03153902，投资咨询号 Z0023788

行业要闻

1. 南方铜业：计划投资3.19亿美元对秘鲁夸霍内铜矿进行升级改造，预计2026年产量降至91.14万吨，2033年提升至160万吨。
2. 印尼自由港：格拉斯伯格铜矿产能恢复至50%，预计下半年提升至65%，2027年全面投产。
3. 西藏玉龙铜矿：新增铜资源量131.42万吨，累计查明资源量达753.4万吨，推动青藏高原铜资源开发。

图表概览

• 图表1：沪铜与LME铜价走势，显示价格波动。
• 图表2：LME铜库存变化，库存下降，注销仓单比例上升。
• 图表3：全球显性库存走势，库存总体下降。
• 图表4：SHFE与上海保税区库存变化，库存上升。
• 图表5：LME铜升贴水走势，波动较小。
• 图表6：沪铜跨期价差走势，价差波动。
• 图表7：洋山铜溢价走势，维持高位。
• 图表8：沪伦比值走势，沪伦比值小幅下降。
• 图表9：铜精矿现货TC走势，TC持续下降。
• 图表10：COMEX非商业净多头持仓占比，持仓波动。
• 图表11：LME投资基金净持仓变化，持仓波动。

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