20260525-国贸期货-_有色金属周报_美债收益率回落_有色板块震荡上行_61页_3mb

有色金属周报总结

核心内容概述

本报告为2026年5月25日发布的国贸期货有色金属研究中心周报，主要分析了近期有色金属市场的价格走势、产业链逻辑及市场策略。整体来看，市场呈现震荡格局，尤其在铜板块表现较为突出。

主要观点

• 铜（CU）：市场整体震荡运行，主要受到宏观因素与产业因素的共同影响。
• 宏观因素：中国4月经济数据不及预期，显示内需不足；美联储加息预期升温，推升通胀预期；中美经贸磋商取得积极成果，但谈判进展缓慢。
• 原料端：铜矿供应偏紧，加工费持续走低，对铜价形成支撑。
• 需求端：下游采购意愿下降，导致精铜杆企业减产，开工率小幅下滑。
• 持仓与库存：沪铜持仓量下降，近月持仓虚实比低，挤仓风险偏低；国内铜库存小幅累库，全球铜显性库存增加。

关键信息

铜价格走势

• 沪铜：周内收盘价为104870元/吨，累计上涨0.2%。
• 伦铜：周内收盘价为13635美元/吨，累计上涨0.1%。

铜产业链数据

• 铜矿加工费：进口铜矿现货加工费由-103.7美元/吨下滑至-106.3美元/吨。
• 冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损扩大，亏损由1026元/吨扩大至1118元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由3465元/吨提高至3490元/吨。
• 电解铜产量：4月电解铜产量117.89万吨，环比下降2.72万吨，同比增加5.32万吨。
• 铜冶炼厂开工率：4月电解铜制杆开工率为85.92%，环比下降2.55个百分点。

铜进口与出口

• 电解铜进口：4月进口27万吨，环比增长15.3%，同比增加8.2%。
• 阳极铜进口：4月进口7.3万吨，环比增长5.6%，同比下降2.1%。
• 废铜进口：4月进口21.2万吨，环比下降7.0%，同比增长3.4%。

铜现货与期货价差

• 沪铜现货升贴水：维持贴水运行，周内升水-65～-105元/吨。
• LME铜现货贴水：由52-77美元/吨走扩。
• COMEX-LME铜价差：周内价差维持在220至430美元/吨。
• LME-SHFE铜价差：周内价差由-144至+130美元/吨，均值+6美元/吨。

再生铜

• 精废价差：周内价差维持在2000～3000元/吨，高于合理价差。
• 再生铜杆开工率：由6.84%回升至8.61%。

铜市场分析

铜产业链逻辑

• 宏观因素：中国4月经济数据不及预期，显示经济复苏放缓；美联储加息预期升温，推升通胀预期。
• 原料端：铜矿加工费走低，库存维持低位，显示供应偏紧。
• 需求端：铜价上行拖累下游采购意愿，导致库存累积。
• 市场策略：建议逢低布局多单，关注中东局势、美联储政策、铜库存及铜矿供应扰动。

其他有色金属

锌（ZN）

• 沪锌：周内收盘价24795元/吨，累计上涨0.43%。
• 伦锌：周内收盘价3544.5美元/吨，累计上涨0.17%。

镍（NI）

• 沪镍：周内收盘价143330元/吨，累计上涨0.39%。
• 伦镍：周内收盘价18880美元/吨，累计上涨0.67%。

不锈钢（SS）

• 不锈钢：周内收盘价14745元/吨，累计下跌0.61%。

总结

整体来看，有色金属市场在宏观和产业因素的交织影响下呈现震荡走势。铜价受宏观因素压制，但原料供应偏紧为其提供支撑，市场建议逢低布局多单。锌、镍和不锈钢价格也有小幅波动，但整体趋势尚不明确。市场参与者应关注美联储政策、中东局势及铜矿供应等关键因素，以把握未来走势。