20160411-光大证券-海外消费周报_跨境电商新税制实施_公布正面清单-海外拾金_30页_2mb

报告摘要

海外拾金—跨境电商新税制实施，公布正面清单

核心内容

跨境电商新税制于2016年4月8日正式实施，同时相关部门公布了《跨境电子商务零售进口商品清单》，对跨境电商行业产生深远影响。新税制的实施使得商品价格整体上升，尤其是奶粉、保健品、化妆品等热门品类，税率分别提高至11.9%和32.9%。正面清单未包含生鲜类商品和液态奶类产品，这将限制其跨境电商进口，有利于国内优质液态奶品牌发展。此外，清单中对化妆品和配方奶设定了进入门槛，如非首次进口和注册要求，这可能导致部分未备案的奶粉产品下架，进一步利好国内奶粉市场。

主要观点

跨境电商税制调整：新税制将跨境电商零售进口商品的税收政策从行邮税调整为关税、增值税和消费税的综合税制，税率普遍上升。
影响商品价格与市场格局：税率的上升将导致商品价格整体上升，影响消费者的购买行为和跨境电商平台的运营模式。
利好国产乳制品：限制液态奶和生鲜类商品的跨境电商进口，有利于国内乳制品企业提升市场份额。
监管加强：新政要求身份认证和三单统一，提升进口商品的监管强度，影响跨境贸易效率和成本。
行业挑战与机遇并存：尽管新政策带来挑战，但也为部分企业提供了新的市场机会，如国产奶粉品牌和具有产业链优势的企业。

关键信息

行业新闻

乳制品行业
- 全球乳制品贸易平台指数略有反弹，但整体价格仍处于下行趋势。
- 进口液态奶量价齐增，欧盟牛奶配额制度放开是主因。
- 上海破获奶粉造假案，涉案量达1.7万罐，对进口奶粉市场造成短期打击。
- 常温乳酸菌饮料市场增长迅猛，但行业监管存在不足。
电商零售
- 财政部等11部门公布《跨境电子商务零售进口商品清单》，明确了跨境电商零售进口商品的范围。
- 2015年第四季度电子商务B2B营收达63.9亿元，显示市场持续增长。
餐饮旅游
- 万豪与喜达屋完成合并，形成全球最大酒店集团。
- 途牛预计2016年暑期和黄金周赴美旅游市场将爆发式增长。

公司新闻

合生元
- 启动融资计划，包括4.5亿美元的过渡性融资和3.95亿美元的未来融资。
- 授予董事股份发行及购回权，增强公司资本结构灵活性。
现代牧业
- 推出低温类品牌，强调产品质量与营养。
- 通过建立自营品牌形象店和与商超、社区店合作，提升品牌影响力。
华宝国际
- 与广东中烟签订新框架协议，延续关联交易，降低交易成本。
国美电器
- 国美在线计划三年内实现独立上市，加强线上线下资源整合。
- 推进跨境电商业务，拓展产品线。
银泰商业
- 2016年首三月营运数据公布，特许专营和直接销售总额同比下跌，但租金收入增长。
智美体育
- 收购深圳赛格智美体育文化55%股权，加强在体育场馆运营方面的布局。
- 公司总裁发生变动，董事会主席任文接任总裁一职。
万达商业
- 2016年1-3月合同销售额约153亿元，租赁收入增长。
永利澳门
- 首三月净收益预期下降，反映市场环境的挑战。

用数据说话

零售电商：CPI数据、社会消费品零售总额、网络购物市场规模等显示消费趋势和市场动态。
旅游餐饮：出境和入境人次、民航旅客周转量、星级饭店出租率和平均房价等数据反映旅游和餐饮行业表现。
家电：家电零售额和销量数据表明市场增长和竞争态势。
服装：订单增长情况和同店销售数据反映行业动态。
食品饮料：原奶价格、乳制品产量、啤酒产量及价格等数据体现市场变化。

公司估值

蒙牛乳业：2016年估值为15.9倍，EPS预计增长。
现代牧业：2016年估值为9.9倍，面临挑战。
中国圣牧：2016年估值为8.2倍，公司业务有所改善。
合生元：2016年估值为15.9倍，公司财务状况改善。

分析师信息

分析师：顾柔刚(SAC编号：S0930515090001)
联系人：夏君、生寒晓
联系方式：021-22169104、021-22167203、021-22167200

总结

跨境电商新税制的实施对行业产生了重大影响，主要体现在商品价格上升、监管加强以及部分品类的限制。这将对相关企业带来挑战，但也为国产产品提供了发展空间。同时，行业动态显示乳制品、电商零售、旅游餐饮等领域的变化，部分公司如合生元、现代牧业、国美在线等在政策背景下展现出新的发展机会。整体来看，市场在政策调整和行业变化中呈现出分化趋势，部分企业面临压力，而另一些则有望从中受益。

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