20160410-兴业证券-交通运输行业周报_跨境电商进口税收新政正式实施_11页_525kb

交通运输行业周报总结（4.3-4.9）

核心内容概览

本周交通运输行业整体表现承压，A股板块周变动为-0.64%，港股则有所分化。行业重点围绕跨境电商进口税收新政、航空与航运运价波动、铁路提价趋势及部分企业转型方向展开分析。整体来看，政策变化对跨境电商行业影响较大，而部分具备转型潜力的公司如富临运业、深高速等则受到关注。

主要观点与关键信息

1. 跨境电商进口税收新政正式实施

• 政策内容：自4月8日起，跨境电商零售进口商品不再按行邮税计征，而是按照货物征收关税和进口环节增值税、消费税。
• 税率规则：
  • 单次交易限值为人民币2000元，个人年度交易限值为人民币20000元。
  • 限值以内进口的关税税率暂设为0%。
  • 进口环节增值税、消费税暂按法定应纳税额的70%征收（即税率至少为11.9%）。
• 影响分析：
  • 对普通代购市场：税率全面上升，影响其利润空间。
  • 对B2B2C跨境电商：奶粉、尿不湿等低价爆款商品提价，高端商品如化妆品、服饰税率下降。
  • 长期影响：有助于跨境电商与传统贸易的公平竞争，推动行业规范化发展。具备供应链管理优势和高服务质量的企业将受益，而依赖政策红利的企业面临挑战。

2. 交运板块行情表现

子板块表现：

• 航运板块上涨3.16%，物流上涨0.42%，公路下跌-0.50%，航空下跌-0.86%，机场下跌-1.53%，铁路下跌-2.71%，港口下跌-2.93%。

A股涨幅前五：

1. *ST凤凰（24.22%）
2. 湖南投资（16.05%）
3. 厦门港务（10.09%）
4. 厦门空港（6.70%）
5. 招商轮船（6.46%）

A股跌幅前五：

1. 亚通股份（-7.25%）
2. 恒通股份（-6.88%）
3. 强生控股（-5.80%）
4. 广深铁路（-5.12%）
5. 日照港（-4.90%）

港股涨幅前五：

1. 中国基建港口（16.67%）
2. 海丰国际（12.90%）
3. 滨海泰达物流（11.54%）
4. 中国国航（8.38%）
5. 中国南方航空股份（6.94%）

港股跌幅前五：

1. 勇利航业（-9.58%）
2. 粤运交通（-4.52%）
3. 中国外运（-4.42%）
4. 大连港（-4.02%）
5. 瀚洋物流（-3.85%）

3. 航运市场数据跟踪

• 国际干散货：
  • BDI指数为539，周变动19.8%，年变动-7.1%。
  • BCI指数为656，周变动90.1%，年变动42.3%。
  • BPI指数为643，周变动20.2%，年变动8.8%。
  • BSI指数为488，周变动2.5%，年变动-20.9%。
• 油轮市场：
  • BDTI指数为752，周变动-9.7%，年变动-2.5%。
  • BCTI指数为498，周变动0.6%，年变动-26.5%。
  • TD3 TCE为49138美元/天，周变动-33.3%，年变动-1.4%。
• 集运市场：
  • SCFI综合指数为490，周变动-4.4%，年变动-38.2%。
  • 欧线运价为291美元/TEU，周变动-14.2%，年变动-37.6%。
  • 美西运价指数为703，周变动-2.3%，年变动-27.8%。

市场分析：

• 干散货市场进入二季度传统旺季，运价延续上涨，BCI指数涨幅显著。
• 油轮市场运价高位回落，受北方港口延误改善和春季炼油厂维护影响。
• 集运市场运价回调，需求未明显好转。

4. 航空市场数据跟踪

• 旅客量：863.48万，环比下降4.7%，同比上升9.0%。
• RPK：134.01亿客公里，环比下降4.5%，同比上升15.4%。
• ASK：174.03亿座公里，环比下降0.1%，同比上升20.5%。
• 客座率：77.0%，环比下降3.5%，同比下降3.4%。
• 平均票价：845元，环比下降3.5%，同比下降5.7%。
• 平均裸票价：820元，环比下降3.7%，同比下降6.2%。
• 平均客公里收益：0.54元，环比下降3.7%，同比下降11.0%。
• 平均裸客公里收益：0.53元，环比下降3.9%，同比下降11.5%。

行业展望：

• 夏秋航季开始，供给增长带来阶段性压力，国际航线仍需较长时间培育。
• 国内航线因供给瓶颈，票价有上涨空间。
• 成本端持续改善，航空煤油价格同比下降35%，汇兑压力减轻，销售费用下降。

5. 推荐组合与投资建议

• 推荐组合：怡亚通、深圳机场、春秋航空、广深铁路、深高速。
• 推荐理由：
  • 怡亚通：电商与快递行业龙头，业绩增长确定，估值合理。
  • 深圳机场：竞争力提升，国际航线比例增加，受益于机场收费改革。
  • 春秋航空：受益于国际航线需求增长，商业模式清晰。
  • 广深铁路：受益高铁票价市场化，提价预期增强。
  • 深高速：政府回购推动资产估值，转型空间大。

6. 风险提示

• 政策风险：跨境电商税收新政对部分企业带来短期压力。
• 汇率风险：美联储加息可能导致人民币贬值，影响航空、航运利润。
• 油价风险：油价暴跌可能引发报复性反弹，影响航运成本。
• 安全风险：飞机失事虽属偶然，但对航空公司影响较大。
• 改革风险：央企改革涉及面广，存在不达预期风险。

本周行业动态

1. 行业要闻

• 李克强总理在国务院常务会议上强调推进“互联网+流通”，关注智慧物流体系发展。
• 跨境电商进口税收新政实施，影响行业格局，利好合规企业。

2. 近期工作

• 报告：涉及富临运业、快递、航空、物流等多个领域深度研究与年报点评。
• 调研：对多家企业及行业进行实地调研，包括东方时尚、飞力达、中信海直、深高速、广深铁路、深圳机场等。
• 会议：召开快递与智慧物流高峰论坛、春秋航空三季报电话会议、招商轮船中报电话会议等。

结论

本周交通运输行业受政策与市场环境影响，整体表现偏弱，但部分企业因转型和行业趋势仍具备投资价值。建议关注具备消费属性的航空、机场、铁路客运、公路和物流板块，同时警惕油价、汇率及安全等风险因素。长期来看，智慧物流、跨境电商合规化、机场国际航线拓展等方向值得关注。