20260208-国泰君安期货-生猪_堰塞湖显露_近端压力超预期_7页_1mb

2026年2月8日生猪市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月1日至2月8日的生猪市场情况，指出市场整体呈现弱势运行态势，供需两端均出现压力，尤其在节后供应集中释放和需求不及预期的背景下，市场面临“堰塞湖”现象，即供应后置导致节后现货价格承压。

主要观点

1. 市场回顾（2.1-2.8）

• 现货市场：

  • 河南20KG仔猪价格为30元/公斤，环比微涨0.8%。
  • 河南生猪价格为12.43元/公斤，环比下降0.08%。
  • 全国50KG二元母猪价格保持稳定，为1559元/头。
  • 出栏均重：全国生猪出栏均重为124.23KG，环比下降0.08%。
  • 出栏量：节前出栏时间紧迫，集团企业增量出栏，南北方散户也略有增量，出栏意愿增强。

• 期货市场：

  • 生猪期货LH2603合约本周最高价11330元/吨，最低价10855元/吨，收盘价10860元/吨，较上周同期下跌360元/吨。
  • 基差：LH2603合约基差为1570元/吨，环比上升110元/吨。
  • 月差：LH2603-LH2605月差为-765元/吨，显示近月合约贴水明显。

2. 市场展望（2.9-2.15）

• 供应端：

  • 根据仔猪数据推演，至2026年4月，标猪供应将持续增加。
  • 节前产业累库，存栏库存未有效消化，供应压力向后转移，预计节后现货价格承压。

• 需求端：

  • 春节时间点较晚，前期需求表现超去年同期，但近期屠宰量增幅不及预期。
  • 下游屠宰企业面临亏损，旺季需求表现不及预期，负反馈显现。
  • 节前出栏计划环比大幅上升，但实际需求未跟上，形成“堰塞湖”现象。

• 期货市场：

  • LH2603合约当前支撑位为9500元/吨，压力位为11000元/吨。
  • 产业仓单注册意愿强，交割意愿明显，3月合约可能提前交易贴水逻辑，需注意止盈止损。
  • 四川标猪价格为11100元/吨，小标猪价格低于10400元/吨，若计价交割费用及节后淡季价差，贴水逻辑明显。

关键信息

供应端数据

• 全国生猪出栏量：12月环比下降2.6%，显示供应端调整迹象。
• 猪肉进口量：12月环比下降7.23%，进口减少对国内供应形成一定支撑。
• 能繁母猪存栏：数据未提供具体数值，但显示供应端在逐步恢复。
• 仔猪价格：20KG仔猪价格微涨，但整体市场仍偏弱。

需求端数据

• 屠宰量：12月屠宰企业日度屠宰量未达预期，旺季需求表现不及预期。
• 猪粮比：猪粮比走势显示成本压力仍在，但未出现明显恶化。
• 白条猪肉鲜销率：周度鲜销率数据未提供，但整体市场需求疲软。

风险提示

• 宏观环境风险：宏观经济不确定性可能对生猪市场产生影响。
• 二次育肥风险：二次育肥入场积极，可能导致后期供应进一步增加，加剧价格下行压力。

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总结

本周生猪市场整体弱势运行，现货价格小幅回落，期货市场同样承压。节前出栏计划大幅增加，叠加下游需求不及预期，形成“堰塞湖”现象，预计节后现货供应压力将显现。期货市场方面，LH2603合约贴水明显，3月合约可能提前交易贴水逻辑。需关注宏观环境及二次育肥对市场的影响，建议投资者注意止盈止损，控制风险。