20260208-国泰君安期货-煤焦周度观点_33页_4mb

煤焦周度观点总结

核心内容概述

本周煤焦市场整体呈现供需双弱的格局，市场情绪主导价格波动。尽管期货盘面出现上涨带动成交放量，但基本面供需矛盾有限，导致现货价格受刚需支撑，难以出现大幅下跌。随着春节临近，部分煤矿陆续停产，供应将逐步收窄，而进口方面虽有波动，但整体供应仍较为充足。需求端方面，钢厂铁水产量略有增长，但盈利水平一般，限制了炼焦煤需求的提振。

主要观点

供应端

• 国内供应：山西、山东部分大矿恢复生产，个别矿点追产，导致原煤和精煤产量周环比分别增加16.32万吨和9.90万吨，产能利用率上升1.14%至87.01%。
• 进口供应：甘其毛都口岸通关车数因库存高企和换证原因略有减少，但整体仍处于高位，日均通关1242车。
• 煤矿停产：临近春节，产地个别煤矿已开始放假停产，预计后期供应将进一步收窄。
• 库存变化：样本煤矿原煤库存周环比上升0.24万吨至188.1万吨，精煤库存周环比上升7.38万吨至129.59万吨。

需求端

• 钢厂铁水：本周钢厂日均铁水产量略增0.6万吨至228.58万吨，盈利率维持在39.39%。
• 焦企需求：受盈利水平影响，炼焦煤刚需有限，焦企整体需求平稳。

库存情况

• 总库存：焦煤各环节总库存环比增加67.1万吨，其中独立焦化厂库存增加67.6万吨，钢厂焦化库存增加9.8万吨，港口库存减少20.6万吨。
• 区域库存：不同地区焦化厂库存变化各异，东北、华北、华东、华南、西北等地库存均有不同幅度的波动。

关键信息

基本面数据变化

期货与现货价格

• 焦煤期货：2605合约本周收盘价1,138.5元/吨，周环比下跌33.5元/吨；2609合约收盘价1,217.5元/吨，周环比下跌30.5元/吨。
• 焦炭期货：2605合约收盘价1,698.5元/吨，周环比下跌39.5元/吨；2609合约收盘价1,769.0元/吨，周环比下跌35.0元/吨。

期现价格与基差

• 期现价格：本周焦煤期货价格波动较大，现货价格因刚需支撑，出现“塌陷”难度较大。
• 基差变化：基差修复趋势明显，期货盘面受市场情绪和事件影响波动较大，但基本面供需矛盾有限。

市场展望

期货观点

• 价格走势：由于现货价格受刚需支撑，期货价格跌幅或领先于现货，整体以修复基差的方式运行。
• 供应约束：国内供应释放受限，而蒙煤通关量高位，总供应矛盾不明显。
• 情绪影响：盘面压力显著，尤其是在国内煤矿退出保供名单事件后，大量期现盘进场对盘面形成压制。
• 交易策略：建议投资者以逢高试空为主，因市场交易旺季不旺的情绪较为浓厚。

总结

本周煤焦市场整体呈现供需双弱，但情绪面主导价格波动。国内供应逐步恢复，但受春节影响，后续供应将收窄；进口供应维持高位，缓解部分供应压力。需求端钢厂铁水产量略有增长，但盈利水平一般，限制了炼焦煤需求的提振。库存方面，焦煤各环节库存增加，而焦炭库存则有所波动，但整体保持稳定。期货价格受市场情绪影响较大，建议投资者关注基差修复趋势，逢高试空为主。