20260321-开源证券-煤炭行业周报_煤炭开启新一轮上行_焦煤板块低位攻守兼备_33页_3mb

煤炭行业周报总结

核心内容

2026年3月20日，煤炭行业整体表现偏弱，煤炭指数小跌2.46%，跑输沪深300指数0.28个百分点。尽管如此，行业仍处于价格上行的拐点右侧，动力煤和炼焦煤价格均有反弹空间。分析师认为，煤炭行业具备周期与红利双重逻辑，建议从四条主线布局。

主要观点

动力煤价格走势

• 动力煤价格微跌，但已修复至长协价格之上。
• 秦港Q5500动力煤平仓价为735元/吨，环比上涨6元/吨，涨幅0.82%。
• 澳洲Q5500到岸价为871.1元/吨，环比下跌12.6元/吨，跌幅1.42%。
• 国内动力煤与进口煤价差为-25.7元/吨。

炼焦煤价格走势

• 京唐港主焦煤报价1620元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅3.18%。
• 炼焦煤期货价格小涨，从6月初的719元/吨反弹至1171元/吨，累计涨幅62.87%。
• 炼焦煤价格与动力煤价格比值为2.4倍，根据动力煤价格目标推测，炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元。

市场表现与估值

• 煤炭板块平均市盈率（PE）为19.65倍，位列A股全行业倒数第7位。
• 煤炭板块平均市净率（PB）为1.59倍，位列A股全行业倒数第8位。

关键信息

动力煤产业链

• 港口价格：秦港Q5500动力煤平仓价上涨6元/吨，广州港神木块Q6100库提价上涨60元/吨。
• 产地价格：鄂尔多斯Q6000坑口价持平，榆林Q5500坑口价上涨5元/吨，大同Q5600坑口价下跌5元/吨。
• 长协价格：2026年3月动力煤长协价格环比微涨2元/吨，涨幅0.29%。
• 国际价格：纽卡斯尔NEWC(Q6000)动力煤现货价大涨，涨幅4.33%；纽卡斯尔FOB(Q5500)小跌，跌幅2.54%。
• 库存变化：环渤海库存小涨77万吨，涨幅2.91%；长江口库存大涨30万吨，涨幅4.85%。
• 港口调入调出：环渤海港口净调入104万吨；秦港铁路调入量大跌3万吨，跌幅4.69%。
• 海运费：秦皇岛-广州运费上涨9.5元/吨，涨幅18.2%；秦皇岛-上海运费上涨13.8元/吨，涨幅52.08%。

炼焦煤产业链

• 港口价格：京唐港主焦煤价格小涨，山西吕梁主焦煤市场价上涨50元/吨，涨幅3.82%；古交肥煤车板价上涨80元/吨，涨幅6.15%。
• 喷吹煤价格：长治喷吹煤与阳泉喷吹煤报价持平。
• 国际价格：澳洲峰景矿硬焦煤价格微涨，但中国港口（澳洲产）到岸价大跌136元/吨，跌幅7.1%。
• 焦钢价格：焦炭现货价下跌30元/吨，跌幅2.26%；螺纹钢现货价下跌50元/吨，跌幅1.53%。
• 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率微跌，主要钢厂日均铁水产量小涨，钢厂盈利率环比大涨。
• 库存变化：独立焦化厂炼焦煤库存总量小涨32万吨，涨幅3.95%；样本钢厂炼焦煤库存总量微跌3万吨，跌幅0.43%。

无烟煤价格走势

• 晋城无烟煤价格大涨，Q7000无烟中块坑口价上涨90元/吨，涨幅10.23%；Q6200无烟末煤坑口价上涨150元/吨，涨幅25.42%。
• 阳泉无烟煤价格大涨，Q7000无烟中块车板价上涨60元/吨，涨幅6.9%；Q6500无烟末煤车板价上涨160元/吨，涨幅32%。

投资建议

四主线布局

1. 周期逻辑：

   • 动力煤：【晋控煤业、兖矿能源】
   • 冶金煤：【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】

2. 红利逻辑：

   • 【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】

3. 多元化铝弹性：

   • 【神火股份、电投能源】

4. 成长逻辑：

   • 【新集能源、广汇能源】

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大增风险
• 可再生能源加速替代风险