20260419-国金证券-黑色金属周报_原料情绪走强_供求宽松终将主导定价_14页_2mb
报告摘要
金属材料组周报总结
核心内容概述
本周黑色金属市场情绪整体走强，受国内经济数据向好和原料价格上涨影响，钢厂挺价意愿增强，现货价格有所上涨。但终端需求接受能力有限，导致市场上涨空间受限。供需基本面逐步改善，钢价短期或震荡偏强，但弱复苏格局仍制约价格涨幅。
主要观点
- 行业情绪与需求：国内经济数据向好托底钢材需求，提振市场信心。4月份钢材需求回暖，但复苏节奏偏缓。
- 钢厂盈利与扩产：钢厂多数处于盈亏边缘，扩产积极性不高，利润修复受限。
- 库存变化：热轧板卷社会库存持续下降，供需矛盾不明显，但中板库存同比增加。
- 原料市场动态：
- 焦炭：价格小幅波动，部分电厂优化煤种结构，刚需采购释放。
- 铁矿：价格小幅波动，山东区域成交较少，远月市场暂无成交。
- 动力煤：产能利用率维持高位，但煤价下跌空间有限。
- 产业链利润与成本：利润指标显示产业链整体盈利情况有所改善，但原料供给宽松可能压制炼钢环节利润修复。
- 供需数据：粗钢产量微增，铁矿发运量上涨，焦炭和焦煤库存持续下降，显示需求端释放。
关键信息
钢铁市场
- 价格：京津冀热轧板卷价格震荡，全国均价3340元/吨，周环比上涨28元/吨。
- 库存：
- 33个主要城市热轧板卷社会库存339.86万吨，周环比减少8.82万吨。
- 55个主要城市热轧板卷社会库存484.42万吨，周环比减少7.28万吨。
- 全国重点城市合计695.21万吨，中板库存120.69万吨，周环比减少1.96万吨。
- 4月16日监测65个城市和港口库存，中板总量281.78万吨，周环比减少6.35万吨。
煤焦市场
- 焦炭：
- 晋中准一级湿熄冶金焦价格1310-1330元/吨，干熄冶金焦价格1580-1605元/吨，一级干熄冶金焦1750元/吨。
- 31个主要城市和港口库存，焦炭总量120.69万吨，周环比减少1.96万吨。
- 动力煤：
- 全国462家矿山产能利用率92%，环比下降0.6个百分点。
- 日均产量555.1万吨，环比减少3.6万吨。
- 环渤海三港库存2561万吨，调入119.9万吨，调出140.9万吨。
- 铁矿：
- 日照港60.8% PB粉盘后报价773元/湿吨。
- 山东进口铁矿石现货市场成交较少，远月市场无成交。
- 3月铁精粉产量2135.7万吨，环比增加226.1万吨，增幅11.8%。
- 1-3月累计产量6191.8万吨，同比减少68.4万吨，降幅1.1%。
- 全国钢厂进口铁矿石库存总量8932.37万吨，环比增加37.53万吨。
- 进口矿日耗296.29万吨，环比增加1.10万吨。
- 库存消费比30.15天，环比增加0.01天。
产业链分析
- 利润：产业链毛利润有所改善，但原料供给宽松可能压制利润修复。
- 开工率：高炉和电炉产能利用率维持稳定，焦煤矿山开工率略有下降。
- 期现价格：钢材、铁矿、焦炭、焦煤期现价格小幅波动，市场交投氛围一般。
- 海运价格：海运价格指数和铁矿典型航线指数保持平稳。
风险提示
- 宏观经济风险：若宏观基本面恶化，将显著影响终端需求，导致产业链价格下跌。
- 供给侧政策风险：若供给侧政策落地不及预期，可能延长行业磨底时间，压制利润和估值。
- 原料供给风险：若原料供给放量不及预期，将持续挤压炼钢环节利润，影响行业复苏进度。
投资评级说明
- 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
- 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
- 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。
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