20220605-中国银河-轻工制造行业月报_疫情形势持续好转_家居龙头业绩改善可期_21页_1mb

轻工制造行业月报总结 - 2022年6月5日

核心内容

轻工制造行业在2022年6月面临多重机遇与挑战，整体呈现复苏迹象。政策支持、疫情好转及市场需求回暖成为推动行业发展的主要积极因素，同时原材料价格波动和行业集中度不足仍是需要关注的问题。

主要观点

家居行业

• 基本面改善预期：随着疫情形势好转，家居需求有望逐步恢复，尤其是装修需求具有刚性特征。
• 政策支持：中央及地方政府持续出台地产政策，如下调首套房贷利率下限，推动房地产市场复苏。
• 行业趋势：整装渠道表现亮眼，头部企业通过大家居战略推动品类融合，增强流量竞争力。
• 估值优势：家居板块估值处于历史低位，具备较高投资价值。
• 重点企业：建议关注【索菲亚】【欧派家居】【顾家家居】【志邦家居】。

造纸行业

• 原材料波动：废纸系原材料价格高位波动，成品纸价格偏弱，毛利率下滑。
• 浆纸系上涨：纸浆价格快速上涨，带动特种纸价格上涨，头部企业业绩弹性显著。
• 行业集中度提升：行业承压加速集中，龙头企业有望受益。
• 重点企业：建议关注【太阳纸业】【五洲特纸】【仙鹤股份】【华旺科技】。

包装行业

• 市场向好：纸包装受益于环保趋势，塑料包装市场稳定增长，金属包装因原材料上涨和供需改善盈利提升。
• 纵向扩张：龙头企业向包装解决方案提供商转型，推动业务一体化发展。
• 重点企业：建议关注【上海艾录】【奥瑞金】【裕同科技】。

轻工消费

• 电子烟行业：国标落地提升行业门槛，利好龙头市占率提升，国内外市场持续扩张。
• 文具行业：人均消费量提升，C端与B端业务同步受益，企业优化产品结构，线上线下协同发展。
• 重点企业：建议关注【思摩尔国际】【晨光股份】【浙江自然】。

关键信息

• 行业构成：轻工制造行业包括包装印刷、家居用品、造纸及文娱用品四大板块。
• 行业数据：
  • 家具制造业1-4月利润同比增长2.9%，出口额增长2%。
  • 建材家居卖场销售额同比增长37.27%，景气指数上升。
  • 纸浆价格持续上涨，而成品纸价格偏弱，毛利率下滑。
• 政策支持：工信部发布指导意见，推动轻工行业科技创新、供给优化、产业链现代化和绿色低碳发展。
• 估值情况：轻工制造板块市盈率处于历史低位，家居和造纸板块吸引力显著。
• 风险提示：宏观经济下行、房地产销售及竣工数据不及预期、原材料价格上涨。

行业发展建议

投资建议

• 家居：关注龙头企业的成长性，把握疫情后需求回补带来的机遇。
• 造纸：关注纸浆价格上涨带来的业绩弹性，以及特种纸的长期成长潜力。
• 包装：把握市场向好趋势，关注具备技术壁垒和纵向扩张能力的企业。
• 轻工消费：电子烟与文具行业具备成长性，关注行业龙头及新兴市场机会。

行业发展对策

• 加强创新：推动关键技术攻关，提升产品创新能力和品牌影响力。
• 提升产业链：加强产业链补链强链，提高产业基础质量和先进工艺普及率。
• 绿色发展：完善绿色制造体系，提高资源利用效率，减少污染排放。

行业收益率与估值

• 行业收益率：2022年5月轻工制造板块上涨7.54%，跑赢沪深300指数。
• 行业估值：轻工制造板块市盈率处于历史低位，其中家居板块PE为29X，造纸板块PE为16X，具备投资价值。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济下行可能影响行业整体表现。
• 房地产风险：房地产销售及竣工数据若不及预期，将影响家居行业。
• 原材料风险：原材料价格上涨可能对盈利能力造成压力。

重点企业推荐

行业发展趋势

• 家居：需求端逐步恢复，政策支持带来增长动力。
• 造纸：行业集中度提升，纸浆价格上涨带动特种纸发展。
• 包装：市场向好，技术壁垒与纵向扩张是关键。
• 轻工消费：电子烟与文具行业增长潜力大，受益于政策与市场变化。

行业挑战

• 行业分散：轻工行业集中度低，资源配置效率有待提升。
• 企业实力不足：中高端产品竞争力弱，需加强创新与品牌建设。

总结

轻工制造行业在政策支持与市场需求回暖的双重驱动下，展现出一定的复苏迹象。家居、造纸、包装及轻工消费板块均有各自的投资机会，但需关注宏观经济、房地产及原材料价格波动等风险因素。行业集中度提升与企业创新能力将成为未来发展的关键。