20210419-华联期货-油脂周报_产需紧张格局依旧_油脂短期观望为主_4页_865kb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂周报由研究员邓丹撰写，分析了2021年4月马来西亚棕榈油（马棕）及国内豆油、棕榈油的供需状况、价格走势及市场操作建议。报告指出，尽管产量和出口有所恢复，但整体供需仍处于紧平衡状态，库存持续下降，市场短期内以观望为主。

主要观点

1. 产量恢复但存在风险

• 暴雨风险已过，去年5-7月的充沛降雨对产量的促进效果逐步显现。
• 马来西亚2季度产量预计复苏，但受斋月节和劳动力问题影响。
• 4月天气预报显示无暴雨风险，但沙巴和沙捞越降雨量低于往年，未来干旱可能对四季度产量造成影响。
• 综合判断，4月产量将继续恢复。

2. 出口恢复但受疫情制约

• 马来西亚4月前10日出口量较3月同期增长11%。
• 随着斋月节临近，出口预计继续恢复，但印度疫情严峻可能限制出口放量。
• 预计4月马棕出口将环比恢复14%，达到约135万吨，接近历史八年均值水平。

3. 供需紧平衡，库存难累

• 4月马棕供需继续恢复，但库存难以累积，预计库存小幅下滑。
• 国内豆油库存持续下降，4月9日降至59.25万吨，较上月同期减少20.82%，较去年同期减少42.35%。
• 棕榈油库存也处于多年同期低位，4月14日全国港口食用棕榈油库存为44.93万吨，较上月同期下降19.3%。

操作建议

• 当前操作建议以油脂短期观望为主，市场仍处于供需紧平衡状态，不宜贸然操作。

关键关注点及风险因素

基本面分析

1. 价格/价差

• 国内豆油价格周初震荡整理，下半周温和上涨，主流价格在9230-9380元/吨。
• 豆棕价差持续收窄，截至上周五为1393元/吨，较上上周缩窄5元/吨。
• 美盘豆油市场强劲上涨，马棕出口阶段性好转，提振市场情绪。

2. 供应情况

• 国外部分：
  • 美国北达科他州干旱严重，影响美豆播种。
  • 巴西1-3月大豆出口量同比下降，中国买家进口量也有所下降。
• 国内部分：
  • 油厂开机率回升，4月第15周大豆压榨量达161.7万吨，较上上周增长19.31%。
  • 预计未来两周压榨量将继续上升，本周预计170万吨，下周有望升至177万吨。
  • 4月进口大豆到港量预计为759.7万吨，5月为1070万吨，进口压力逐步增加。

3. 需求情况

• 国外部分：
  • 马来西亚棕榈油消费预计回升25.7%，至30万吨。
  • 生物柴油消费方面，POGO价差仍处于高位，但官方计划于6月重启B20计划，需持续关注。
• 国内部分：
  • 豆棕价差收窄，棕榈油成交清淡，4月15周总成交11300吨，较上上周下降53.5%。
  • 买家入市谨慎，市场观望情绪浓厚。

库存情况

其他信息

• 研究员承诺：邓丹以独立、客观的态度出具本报告，不因报告内容获得任何形式的报酬。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。
• 公司信息：华联期货总部位于东莞市可园南路1号金源中心16、17层，联系方式包括电话、传真及官网等。