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债市晨报 2015-5-26 总结

核心内容概述

本报告为2015年5月26日的债市晨报，主要分析了当日市场动态、收益率变化、一级市场招标情况及全球金融市场表现。整体市场情绪较为谨慎，收益率波动有限，资金面保持宽松，政策面持续释放稳增长信号，对债市形成一定支撑。

主要观点与关键信息

一、市场观察

• 现券收益率：多数处于历史低位，市场交投清淡，收益率小幅回调风险依存。
• 资金面：周一（5月25日）银行间市场资金供需均衡，资金利率低位盘整。
• Shibor：整体下行，隔夜、7天期利率持平，1M期限下行8.7BP至2.30%，6M期限下行11.6BP至3.45%。
• 质押回购利率：隔夜利率基本持平，7天期下跌2BP至1.93%，21天期大幅回升20BP至2.39%。
• 同业存单利率：保持低位企稳，光大银行92天期CD利率为2.85%，杭州银行为3.00%。

二、利率产品表现

• 国债：10年期国债收益率上行约1.5BP，报收于3.43%；其余期限国债收益率多数小幅上行。
• 国开债：收益率涨跌互现，10年期国开债收益率报收于3.99%，曲线小幅上行。
• 国债期货：价格明显下跌，5年期主力合约TF1509结算价下跌0.23%，10年期主力合约T1509下跌0.20%，成交量清淡。

三、信用产品表现

• 短融与中票：交投清淡，买盘以银行和券商为主，收益率波动较小。
• 城投债：AA评级以上城投债收益率小幅波动，5年期收益率上行2.6BP至5.39%，7年期上行2BP至5.83%。
• 公司债指数：上交所公司债指数涨0.04%，企业债指数涨0.05%。

四、一级市场招标情况

• 当日招标结果：15建发房产债中标利率为4.28%，全场投标倍数未公布。
• 国债招标：273天期国债中标收益率为2.2585%，全场投标倍数为3.24倍，招标结果较理想。
• 即将招标债券：15邯郸建投债（7年期，AA+，利率上限6.4%）等多只企业债将发行，市场关注度较高。

五、今日要闻

• 稳增长政策密集：20天内国务院及各部委推出11个重磅文件，推动经济复苏。
• IPO冻结资金：申万宏源预计，新一批IPO将冻结约3.5万亿元，对资金面产生扰动。
• 地方债压力：辽宁地方债超1万亿元，部分城市债务水平超警戒线。
• PPP项目：发改委发布1043个PPP项目，总投资近两万亿元，涵盖多个领域。
• 消费刺激政策：部分进口日用品关税将下调超50%，引导境外购物回流。
• 信用债市场开放：惠誉预测，人民币信用债市场将逐步开放并多元化，境外投资者将增多。

六、全球金融市场动态

• 美元指数：上涨0.38%，报96.48。
• 美元/人民币：上涨0.06%，报6.1165。
• 欧元/美元：下跌0.11%，报1.0978。
• 美元/日元：下跌0.03%，报121.51。
• 黄金：下跌0.11%，报1203.58。
• 布伦特石油：下跌0.41%，报65.1。
• 标普500：下跌0.1%，报2123.9。
• 10年期国债：美国国债收益率上涨1.3%，德国国债上涨0.83%，日本国债持平。

附录总结

• 附录一：货币市场利率低位震荡，Shibor和质押回购利率均有波动，同业存单利率保持稳定。
• 附录二：二级市场收益率多数小幅上行，国债与国开债表现分化，城投债收益率曲线小幅上行。
• 附录三：一级市场招标结果较理想，新债发行将是影响二级市场的重要因素。
• 附录四：房地产市场政策松动，郑州推出购房补贴政策，深圳楼市持续上涨。
• 附录五：全球市场表现分化，美元指数上涨，美国国债收益率上行，其他资产价格多数下跌。

结论

综上所述，当前债市处于震荡状态，收益率多数小幅上行，资金面宽松，市场观望情绪浓厚。政策面持续释放稳增长信号，但市场对政策效果仍有疑虑。短期来看，新债发行将是影响市场的主要因素，中期则需等待重大政策刺激或货币宽松政策出台。全球市场波动加剧，美元走强，对人民币资产形成一定压力，需密切关注国际金融环境变化。