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宜信财富投资策略周报总结（2015/5/20—2015/5/26）

核心内容

本报告是宜信财富投资策略部于2015年5月20日至26日发布的投资策略周报，涵盖宏观经济、固定收益、房地产、二级市场、PE/VC及互联网金融等六大板块，旨在为投资者提供全面、专业的市场分析和投资建议。

主要观点

宏观经济

• 中国“放水”推动改革：管理层再次强调改革的紧迫性，货币政策与财政政策将继续为经济托底，结构性改革将加速推进。
• IMF对人民币币值的评估：IMF认为人民币币值不再被低估，推动人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子，人民币国际化进程加快。
• 中美日经济动态：
  • 中国5月汇丰制造业PMI为49.1，显示制造业疲弱，但整体经济正在结构调整。
  • 美国5月Markit制造业PMI降至1年半最低，经济复苏脆弱，美联储加息可能性较低。
  • 日本一季度GDP季环比增长2.4%，经济复苏良好，但未来能否持续尚待观察。

固定收益

• 信用债违约风险：珠海中富债出现违约，预计剩余本金4.42亿元，公司承诺以土地和厂房追加担保，债务受偿概率较高。
• 央行货币政策：央行在公开市场操作上保持克制，市场流动性充裕，货币市场利率保持下移趋势。
• 市场利率变化：银行间回购利率小幅上升，交易所市场利率大幅下降，流动性仍向股市倾斜。
• 长债收益率受制：由于商业银行负债成本较高，长债收益率难以进一步下移，市场对利率走势存在分歧。

房地产

• 商品房销售回升：30大中城市商品房成交面积基本与上周持平，二线城市成交环比上升6.7%。
• 存销比回落：十大城市商品房存销比全面下降，预计二季度会持续回调。
• 土地成交回升：40大中城市土地供应及成交量有所回升，一线和三线城市表现较优。

二级市场

• A股市场表现强劲：上证指数涨幅达11.17%，创近7年半新高；创业板指上涨8.89%，突破3600点。
• 股指期货升水：IF1506上涨10.48%，IH1506上涨8.74%，IC1506上涨15.47%，显示市场多头强势。
• 海外市场波动：恒生指数上涨2.01%，标普500下跌1.11%，德国DAX下跌1.93%，日经225上涨2.05%。
• AH股估值差异：部分AH股存在显著溢价或折价，如万科A溢价率4.83%，浙江世宝折价率72.81%。

PE/VC

• 九泰基金推出定增公募基金：九泰锐智定增灵活配置是国内首只专注定增的公募基金，预计年化收益率较高。
• 山东省级引导基金征集：山东省政府推动设立引导基金，重点支持传统产业转型升级和新兴产业。
• 天星资本业绩增长预期：天星资本预计两年内净利增长99倍，已挂牌新三板，管理基金规模达170亿元。

互联网金融

• 宝类产品收益率趋稳：市场宝类产品的收益率趋于一致，余额宝等产品年化收益率下降。
• 支付清算行业报告：2014年互联网支付业务量和金额大幅增长，但实名制落实不足，仅43.07%的支付账户完成实名认证。
• 九信金融上线：九鼎旗下九信金融上线，首期产品年化收益率为8%-10%，主打企业股权质押借款。
• P2P网贷市场：网贷收益率指数进一步收敛，平均利率为13.70%，市场人气创新高。

关键信息

• 宏观经济：中国继续推进结构性改革，IMF肯定人民币币值，日本经济复苏良好。
• 固定收益：珠海中富债违约，央行保持宽松政策，市场流动性充裕，利率走势存在分歧。
• 房地产：商品房销售回升，存销比回落，土地成交有所改善。
• 二级市场：A股市场普涨，创业板表现突出，海外市场涨跌互现，AH股估值差异明显。
• PE/VC：九泰基金、山东引导基金、天星资本等推动行业发展，市场前景广阔。
• 互联网金融：宝类产品收益率趋稳，支付清算行业快速发展，P2P网贷市场活跃。

结论

整体来看，市场在政策推动下呈现出结构性调整和增长的趋势。投资者应关注宏观经济改革、信用债风险、利率走势、房地产市场回暖、股市结构性机会以及互联网金融的创新产品，合理配置资产，把握市场动向。