20220525-首创证券-振华科技-000733.SZ-公司简评报告_军工电子元器件龙头_经营规模与效益创新高_4页_735kb

报告摘要

振华科技研究报告总结

核心内容概述

振华科技（000733）是一家军工电子元器件领域的龙头企业，近年来在经营规模和效益方面取得了显著增长。公司2021年实现营业收入56.6亿元，同比增长43.2%；归母净利润14.9亿元，同比增长146.2%；扣非归母净利润13.8亿元，同比增长169.3%。2022年一季度，公司业绩继续保持高增长态势，营业收入和归母净利润分别同比增长44.2%和146.2%。公司当前最新收盘价为115.60元，市盈率（PE）为32.35，市净率（PB）为7.44，总股本为5.18亿股，总市值为598.96亿元。

主要观点

业绩高增长：公司2021年及2022年一季度业绩增长显著，尤其在半导体分立器件和集成电路业务方面表现突出。
盈利能力提升：2021年公司整体毛利率为60.8%，净利率为26.5%，较2020年分别提升7.3和11.2个百分点，期间费用率小幅下降。
产品结构优化：公司通过结构调整、产品升级和生产线更新换代，提升了高附加值产品的交付能力，产品技术内涵不断丰富。
研发投入加大：公司持续加大研发投入，重点突破IGBT模块、船用真空开关管、微波芯片电容、宇航级熔断器、LTCC滤波器等关键技术，巩固在高可靠电子领域的行业地位。
定增计划：公司公布25.2亿元定增预案，用于提升半导体功率器件产能、混合集成电路智能制造能力、新型阻容元件生产线建设等，进一步增强核心竞争力。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为22/29/37亿元，当前股价对应PE为27/21/16倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

财务数据

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	56.56	74.21	94.09	117.15
营收增速（%）	43.2%	31.2%	26.8%	24.5%
归母净利润（亿元）	14.91	22.02	28.97	37.23
归母净利润增速（%）	146.2%	47.7%	31.6%	28.5%
EPS（元/股）	2.88	4.25	5.59	7.19
PE	40.2	27.2	20.7	16.1

财务比率

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	60.8%	61.8%	62.3%	62.5%
净利率	26.5%	29.8%	30.9%	31.9%
ROE	20.0%	22.8%	23.1%	22.9%
ROIC	17.5%	21.5%	22.0%	21.9%
资产负债率	33.1%	27.4%	25.8%	22.9%
净负债比率	9.4%	6.9%	5.7%	4.7%
流动比率	2.96	3.64	3.97	4.52
速动比率	2.28	3.08	3.41	3.94
总资产周转率	0.51	0.56	0.56	0.55
应收账款周转率	1.55	1.55	1.49	1.50
应付账款周转率	1.95	1.94	1.95	1.93
每股净资产	14.36	18.61	24.20	31.39