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欧洲央行维持三大利率不变及市场分析总结

核心内容

欧洲央行于近期宣布维持三大利率不变，包括再融资利率（0%）、边际贷款利率（0.25%）和存款利率（-0.5%），并按原计划在7月1日结束净资产购买。同时，欧洲央行确认将在下月的货币政策会议上加息25个基点，并在9月再次加息。若欧元区通胀形势未见好转，9月份加息幅度可能更大。欧洲央行还下调了欧元区经济增长预测，预计2022年和2023年分别增长2.8%和2.1%，较3月份预期分别下调0.9个和0.7个百分点。同时，大幅上调了通胀预期，预计2022年和2023年分别为6.8%和3.5%，较3月份预期分别上调1.7个和1.4个百分点。

主要观点

• A股：2022年年初以来，A股经历较大幅度调整，但经济数据有所好转，政府积极出台对市场有利的政策，A股估值已回落至中等合理水平。
• 港股：受政策及外部因素影响，港股估值已下探至极低水平，风险得到释放，整体机会大于风险。
• 美股：美联储3月加息25个基点，符合预期。但部分估值过高的公司可能面临回调压力。中概股政策风险有所减弱，估值下降后投资价值显现。
• 全球市场：多个主要股指如恒生、上证、沪深300、道琼斯、标普500等均出现不同程度的下跌，但部分行业如LED、乳制品、新能源汽车等仍具备增长潜力。
• 商品市场：CBOT大豆、ICE布油等商品价格大幅上涨，而LME铜和COMEX白银价格则有所下跌。

关键信息

各股指表现

估值数据

波幅指数

商品价格

利率情况

行业分析

LED产业链

• 行业前景良好，处于经济顺周期阶段。
• 下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，增长空间大。
• 部分细分行业具备较好的成长性。

医药行业

• 国内药品和高值医用耗材集中带量采购改革持续，影响创新药和器械企业的国内市场预期及投资逻辑。
• 美国提高药品上市要求，使国内产品出海难度增加，盈利预期降低。
• 行业整体估值逐渐合理，配置价值逐步显现。

银行板块

• 2021年银行业净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%。
• 净息差稳定，不良贷款率及拨备覆盖率改善。
• 2022年银行整体规模增速预计略有上升，净息差总体平稳。
• 业绩分化加剧，国有大行利润增速有望回升。

乳制品板块

• 中国人均乳品消费仍有较大提升空间。
• 龙头企业加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道。
• 原奶价格已回落，成本压力高点已过。
• 龙头企业向上游布局奶源，有利于产品线拓展。

大众食品板块

• 2021年面临消费需求回落和成本上升压力。
• 2021年四季度以来提价密集落地，缓解盈利压力。
• 需求端仍受疫情走向影响。

新能源汽车板块

• 2021年保持强劲增长，2022年补贴退坡30%，行业面临涨价压力。
• 行业供给日益丰富，预计2022年销量超500万辆。
• 行业估值高企，年初调整有利于消化估值，未来仍有较大机会。

关键资讯

• 欧洲央行维持利率不变，确认将加息25个基点，并在9月再次加息。
• 美国白宫提议在2030年前建成50万座电动汽车充电站。
• 中国前5个月进出口总值同比增长8.3%，出口增长11.4%，进口增长4.7%。
• 蚂蚁集团未重启上市，但支持符合条件的平台企业上市。
• 国家卫健委强调科学制定核酸筛查策略，避免盲目全员筛查。
• 宁德时代澄清市场传闻，称期货投资损失未对公司业绩产生重大影响。
• 5月中国乘用车出口同比增长77%，新能源车占比达21.2%。
• IDC下调全球PC出货量预测，预计全年出货量为3.212亿部，2026年年均复合增长率仅为0.6%。

AH股对比

投资建议

• 买入：未来一年，公司绝对收益率预计在50%以上。
• 增持：未来一年，公司绝对收益率预计在20%至50%之间。
• 中性：未来一年，公司绝对收益率预计在-20%至20%之间。
• 回避：未来一年，公司绝对收益率预计在-20%以下。

行业建议

• 买入：未来一年，行业整体绝对收益率预计在50%以上。
• 增持：未来一年，行业整体绝对收益率预计在20%至50%之间。
• 中性：未来一年，行业整体绝对收益率预计在-20%至20%之间。
• 回避：未来一年，行业整体绝对收益率预计在-20%以下。

风险提示

• 本报告基于研究团队的视野及可靠资料来源，但未掌握全部市场信息。
• 市场可能出现超出预期的因素及投资机会。
• 旧资料可能被供应方修订。
• 投资者需自行判断或咨询独立顾问。

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