中国内地及香港IPO市场2025年上半年回顾与前景展望报告-德勤-2025.6.19_54页_3mb

2025年上半年资本市场服务总结

核心内容概览

2025年上半年，全球及中国内地与香港的资本市场均经历了显著变化，特别是在IPO市场方面表现突出。尽管地缘政治紧张局势对全球股市造成波动，但中国内地及香港的IPO市场依旧保持活跃，融资额和数量均有增长。

主要观点

全球宏观经济与地缘政治

• 地缘政治局势紧张，如巴以冲突、俄乌冲突、以伊冲突、印巴冲突及美国对多国商品加征关税，导致环球股市波动。
• 4月IMF将全球经济增长预期下调至2.8%，6月世界银行将预期降至2.3%。
• 国际金价屡破新高，石油库存处于低位，主要产油国继续增产。

中美关系与金融市场

• 2月至4月，特朗普政府对所有中国输美商品加征关税，累计税率高达145%，导致人民币对美元小幅贬值。
• 5月中美经贸高层论坛推动双边关税大幅降低；6月中美经贸会议达成框架协议，人民币汇率大涨。
• 美联储放缓缩表，下调2025年GDP预测，上调通胀预期。

中国内地市场

• 2025年GDP增长目标为5%左右，财政赤字率4%，CPI增幅2%。
• 计划发行超长期特别国债1.3万亿元人民币，较去年增加3,000亿元。
• 四家国有大行计划募资5,200亿元人民币，其中财政部认购5,000亿元。
• 5月央行、金融监管总局、证监会发布支持稳市场稳预期的一揽子政策。
• 《民营经济促进法》自2025年5月20日起施行。
• 2025年上半年中国内地新股市场融资额和数量均上升，其中制造行业融资额领先，TMT行业数量最多。
• 科创板融资额同比大幅下降，北交所数量降幅最大。

香港市场

• 香港新股市场势头强劲，融资额较去年同期急升，其中第二季度贡献约八成融资额。
• 2025年上半年融资总额为1,455亿港元，其中近四分三来自4只超大型A+H和1只大型H股。
• 没有GEM新股或中概股上市，但有6只未盈利生物科技新股上市。
• 今年有410亿港元来自宁德时代-H股，99亿港元来自恒瑞医药-H股，94亿港元来自海天味业-H股，79亿港元来自三花智控-H股，40亿港元来自蜜雪冰城-H股。
• 香港主板IPO融资总额为131亿港元，其中4宗极大IPO贡献1,021亿港元。
• 2025年上半年主板新股首日平均回报率为33%，高于去年同期的17%。
• 香港市场市盈率稳中有升，主板市盈率与上海主板相同，科创板和创业板市盈率稍有回升。

关键信息

全球IPO市场回顾

• 2025年上半年全球前十大新股融资规模较去年同期增长17%。
• 宁德时代以410亿港元成为全球IPO融资额最高公司。
• 全球IPO市场中，医疗及医药行业成为主要融资来源。

香港IPO市场回顾

• 香港主板IPO融资总额为1,455亿港元，其中80%来自第二季度。
• 2025年上半年主板新股平均融资规模从4.5亿港元跃升至9.5亿港元。
• 香港主板IPO融资额排名前五的公司分别为宁德时代、恒瑞医药、海天味业、三花智控和蜜雪冰城。
• 2025年上半年主板新股平均首日回报率为33%，显著高于去年同期。

中国内地IPO市场回顾

• 2025年上半年中国内地IPO融资总额为325亿元人民币，较去年同期增长27%。
• 新股数量和融资额均较去年同期上升，其中创业板IPO数量领先，上海主板融资额领先。
• 2025年上半年已过会但尚未发行的企业共计43家，其中科创板和创业板分别为9家和12家。

政策支持与市场展望

• 科技部、央行、证监会等联合发布《加快构建科技金融体制若干政策举措》，旨在支持科技创新。
• 中国证监会发布《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，优化重组机制，提升市场活力。
• 中办、国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，推动深圳金融改革。
• 2025年上半年陆家嘴论坛召开，推出多项资本市场改革措施，包括科创板科创成长层、IPO预先审阅机制等。
• 香港市场预计将进一步提升竞争力和流动性，包括纳入房地产投资信托基金、优化结算周期等。

德勤中国资本市场服务部

• 德勤中国参与多个中港美上市项目，包括首家中国核能电源公司、首家中国金融科技公司、首家中国元宇宙概念公司等。
• 开创多个先河项目，如首家“新三板+H股”创投机构、首家港股上市的欧洲博彩公司等。

市场展望

香港

• 预计2025年下半年将有更多大型A股公司来港上市，以及特专科技和生物科技公司。
• 香港市场可能继续优化互联互通机制，引入更多海外企业。

中国内地

• 2025年A股IPO数量与募资额有望增长，科技、新能源等新质生产力将成为热点。
• 新“国九条”及“1+N”系列政策将推动新股发行常态化，提高上市公司质量。

总结

2025年上半年，全球和中国内地及香港资本市场均展现出强劲的IPO市场活力，尤其是在中国内地和香港市场，融资额和数量均实现增长。尽管地缘政治局势紧张，但政策支持和市场改革为资本市场注入了新的活力，促进了科技、制造等行业的融资和发展。未来，随着政策的进一步落实和市场的持续优化，预计资本市场将保持良好发展态势，为科技创新和经济高质量发展提供有力支持。