20250830-国盛证券-医药生物行业周报_如何理解Fibroscan近期相关变化的中长期重大意义_创新药大牛市_分支思路（三）中小市值科技革命_周专题_周观点_总第412期_29页_2mb

医药生物行业报告总结

核心观点：

• 创新药大牛市已开启，5-10年第二波浪潮刚开始。板块处于【颠覆】阶段，核心资产价值重估渐进中。
• 当周申万医药指数周环比-0.65%，创新药指数录得1.09%涨幅，医药整体调整但部分标的跑赢市场。
• 短期把握【业绩挖掘】+【高低切换】，中期深耕海外大药、科技革命型企业，聚焦龙头化、颠覆化选股。

重点市场表现

• 创新药指数运行：2025年中证创新药指数上涨36.25%，跑赢申万医药（25.50%）。
• 行业结构优化：创新药占医药板块权重上升，优质标的如信达生物、三生制药等涨超25%。
• 政策驱动：Rezdiffra（THR-β激动剂）热销，财报显示2025Q2销售额2.13亿美元，推动全球收益增长。

细分策略聚焦

创新药核心方向

• 海外大药：信达生物、康方生物等具有技术优势与估值支撑。
• 科技革命型公司：君实生物、神州细胞等PD1（PD-1 Plus）、ADC领域领军。
• Pharma重估组合：关注估值弹性高的平台企业（恒瑞、石药、华东医药）。
• 新兴技术药：GLP-1、脑机接口、AI制药体系（晶泰控股、华大智造）。

器械与医疗服务

• FibroScan技术里程碑：
  • 2025年8月，FDA首次认可FibroScan VCTE技术用于MASH药物研发替代终点，加速临床试验路径。
  • 技术具备高确诊率，被纳入全球肝病指南，与大型药企合作步伐加快（诺和诺德、勃林格）。
• 医疗服务标的：爱尔眼科、通策医疗（消费医疗复苏趋势）、普瑞眼科（连锁化医疗服务增长）。

风险提示

• 政策风险：集采、医保谈判可能恶化估值预期。
• 国际竞争：临床试验、标准认证壁垒持续存在。
• 市场风险：短期交易行为波动，估值分化明显。

🛡️ 注：以上分析基于Wind数据与券商报告，总结聚焦投资观点、市场展望及风险提示，去除了冗余部分。