20250719-国盛证券-医药生物行业周报_小核酸_相关布局公司有哪些_他们干了啥_创新药大牛市_分支思路（三）中小市值科技革命_周专题_周观点_总第406期_30页_2mb

医药生物行业周报总结（创新药大牛市分支分析）

一、核心观点

• 本周申万医药指数环比上涨4%，跑赢沪深300（+1.09%）和创业板指数（+3.17%）。创新药板块全面爆发，中小市值科技革命弹性最大，重点推荐小核酸、PD1、ADC、减肥药等细分领域，警惕政策超预期与行业竞争风险。

二、“小核酸”与创新药分析

1. 小核酸药物特性

   • 精准靶向、长效设计、低脱靶率，攻克传统“不可成药”靶点（如KRAS）。
   • 海外头部企业（如Alnylam，诺华）已实现单药年收入超10亿美元。

2. 国内进展

   • 2025年初至今小核酸研发加速，重点公司包括悦康药业、健凯科技（分析工具支持）、前沿生物、成都先导。
   • 适应症：降血脂、乙肝（ASGPR靶点）、癌症等慢性病治疗。

三、细分领域投资策略

1. 创新药赛道

• 重点赛道：
  • 小核酸（如悦康药业、前沿生物）
  • PD1-plus（神州细胞、君实生物）
  • ADC药物（百利天恒、恒瑞医药）
  • 减肥药（博瑞医药、众生药业）
• 推荐公司：国内超卖标的（华领医药）、海外大药企布局（信达生物、三生制药）。

2. 仿制药与医药商业

• 仿制药：关注集采后估值修复（恒瑞医药、石药集团），集采边际改善机会。
• 商业平台：国企改革（哈药股份）、大集团小公司（派林生物）。

3. 医疗器械

• 短期焦点：设备更新、出海增量（如翔宇医疗、惠泰医疗）。
• 政策关注：安徽IVD集采、DRG对检测量的影响。

四、配置建议

一）创新药（优先级最高）

• 开拓新药-B：ADC+GLP-1双抗布局。
• 小核酸：悦康药业（福元医药）。
• 减肥药：博瑞医药、表现优异的海外玩家。

二）高确定性板块

• Pharma重估组合：恒瑞医药、长春高新。
• CXO受益者：凯莱英、泰格医药。

五、风险提示

1. 负向政策超预期（集采深化、医保控费）。
2. 行业增速不及预期。
3. 公司竞争力下滑与产品同质化风险。