20211119-中诚信国际-信用利差周报_交易商协会试点创新熊猫债_债券收益率普遍上行_12页_881kb

报告摘要

信用利差周报总结

核心内容概述

本报告为2021年第39期信用利差周报，由中诚信国际发布，涵盖市场动态、宏观数据、货币市场、信用债一级与二级市场表现等内容，旨在分析当前债券市场运行情况及趋势。

主要观点

市场动态

交易商协会试点创新熊猫债，推出社会责任债券和可持续发展债券，面向境外发行人。
试点方案对标国际标准，结合联合国可持续发展目标和中国“十四五规划”，强调募集资金的使用、项目评估、管理与信息披露。
引入外部评估认证机制和“框架发行”机制，确保资金用于社会责任和绿色项目，有助于完善我国GSS债券市场格局，推动债券市场对外开放和人民币国际化。

宏观数据

2021年10月，CPI同比上涨1.5%，较前值回升0.8个百分点；PPI同比上涨13.5%，创近20年新高。
多项经济指标改善，如规模以上工业增加值同比增长3.5%，固定资产投资累计同比增速为6.1%，社会消费品零售总额同比增速为4.9%。
10月出口同比增速达27.1%，进口同比增速为20.6%，贸易顺差扩大，显示外部需求持续增强。

货币市场

上周央行净投放2800亿元，推动短期资金价格下行，DR001、DR007、DR014分别下行3-8bp。
21天和1月期资金价格分别上行15bp和10bp，显示资金期限结构分化。
Shibor方面，3月期上行0.3bp，1年期下行1.3bp，3M与1Y利差收窄。

信用债市场表现

一级市场

上周信用债发行规模合计3084.49亿元，日均发行616.90亿元，较前一周增加468.86亿元和93.57亿元。
除中期票据、超短融、非公开公司债发行量减少外，其他券种发行量均有所增加。
基础设施投融资、电力生产与供应、交通运输、综合、建筑行业发债规模较大，均在100亿元之上。
净融资方面，多数行业为正，其中基础设施投融资和交通运输行业净融资额分别为184.14亿元和183亿元；煤炭和化工行业则存在较大融资缺口。
发行成本方面，AAA级和AA+级债券发行利率普遍下行，AA级债券发行利率多数上行，1年期AA级债券利率大幅回落140bp。

二级市场

上周债券二级市场交投活跃度上升，日均现券交易额增加至9197亿元。
受美债收益率上行及地产政策边际放松等因素影响，我国债券收益率普遍上行。
利率债收益率上行幅度最大为5bp；信用债收益率多数抬升，其中10年期AA级和AA-级企业债收益率上行7bp。
信用利差方面，5年期以内企业债信用利差普遍走扩1bp，7年和15年企业债信用利差分别收窄2bp和3bp；中短期票据信用利差变动幅度均未超过1bp。
评级利差方面，AAA级与AA+级之间利差普遍收窄1-3bp，AA+与AA级之间利差走扩1-2bp，AA与AA-级之间利差基本持平。

关键信息

信用风险事件：
- 18岚桥MTN001：山东岚桥集团未按时兑付本息，构成实质违约。
- 18豫能化MTN005：河南能源化工集团展期兑付部分本金。
- 16南三01：江苏南通三建展期兑付本金，利率仍为6.8%。
监管与市场创新动态：
- 财政部发布《地方政府专项债券用途调整操作指引》，强调专项债用途调整需严格遵循规定，不得用于非公益性支出。
- 中国人民银行推出碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金，支持碳减排重点领域企业，利率为1.75%。
信用债净融资额（2021年月度）：
- 超短融和短融净融资额为正，中票和企业债净融资额为负，私募债和资产支持证券净融资额波动较大。

总结

本报告全面分析了2021年11月8日至12日期间我国债券市场运行情况，重点指出交易商协会试点创新熊猫债，推动我国债券市场对接国际标准，助力可持续发展目标。宏观数据显示通胀持续走高，经济边际改善，货币市场资金价格长短期分化。信用债一级市场发行规模上升，但部分行业存在融资缺口，二级市场交投活跃，收益率普遍上行，信用利差与评级利差呈现分化走势。此外，监管政策与市场创新举措为市场注入新动力，如专项债用途调整和碳减排支持工具的推出，进一步引导资金流向绿色和可持续领域。

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