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周期探底回升总结

核心内容

本报告分析了2022年生猪价格走势及猪周期的变化趋势，指出生猪价格将在2022年经历先抑后扬的过程。尽管能繁母猪存栏见顶，但供给压力仍较大，预计年后价格将出现二次探底。随着能繁母猪存栏持续减少，生猪存栏也将逐渐回落，6月或开启新一轮上行周期。

主要观点

• 2022年生猪价格走势：预计全年价格指数运行区间为15000-20000元/吨，先抑后扬。
• 猪周期阶段：当前处于猪周期的下行末期，但尚未结束，6月或开启上行周期。
• 供需关系：能繁母猪存栏见顶，但供给压力仍大，主要因三元母猪淘汰、存栏结构变化及出栏节奏快。
• 价格波动：春节前后价格波动明显，春节后价格或二次探底，与春节前相比下跌约4元/kg。
• 养殖利润：国庆节后养殖利润回升，但预计春节后将再次转负，不利于能繁母猪存栏的回升。
• 市场策略：建议关注二季度后做多生猪，以及生猪养殖利润的机会。

关键信息

一、2021年行情回顾

1. 第一阶段（2109合约上市）：价格大幅下跌，空头入场。
2. 第二阶段（1月23日至2月24日）：非洲猪瘟影响供应恢复，价格修复高贴水。
3. 第三阶段（2月25日至5月1日）：价格震荡下行，市场观点混乱。
4. 第四阶段（5月1日至6月底）：价格持续下跌，市场悲观。
5. 第五阶段（6月底至9月底）：国家收储提振信心，价格反弹，但随后因存栏增加再次下跌。
6. 第六阶段（国庆节后）：价格触底回升，需求增加带动价格反弹。

二、周期下行仍未结束

• 能繁母猪存栏见顶：2019年10月后能繁母猪存栏持续增加，2021年6月后开始减少。
• 供给压力仍大：三元母猪淘汰、存栏结构中大猪比例高、出栏节奏快等因素导致供给持续释放。
• 春节后二次探底：春节需求支撑价格，节后因供给过剩和需求下降，价格或再次走弱。
• 历史规律：猪周期通常以W底形式连接下行与上行阶段，预计春节后出现第二个低点。

三、周期上行将于2022年开始

• 生猪存栏减少：2021年12月或2022年1月生猪存栏达到高点，随后持续减少。
• 存栏结构变化：中大猪比例超50%，未来3个月将面临集中出栏，导致存栏减少。
• 价格回暖时间：预计从2022年5/6月开始，生猪价格逐渐回暖。
• 养殖利润变化：当前养殖利润虽转正，但偏低，预计春节后将再次转负。

风险提示

1. 新冠疫情反复：可能拖累猪肉需求。
2. 非洲猪瘟复发：可能对价格造成短期冲击。

结论

2022年生猪价格预计先抑后扬，春节后或出现二次探底，但随着能繁母猪存栏减少及生猪存栏回落，6月或开启上行周期。建议投资者关注二季度后做多生猪及养殖利润机会，同时警惕疫情对需求的潜在影响。市场有风险，投资需谨慎。