20181115-东兴证券-家电行业深度报告之照明篇_LED照明方兴未艾_37页_2mb

LED照明行业深度报告总结

核心内容

LED照明行业正经历快速成长与技术成熟，逐步取代传统照明产品，成为照明市场主流。随着技术进步、产能提升和政策支持，LED产品在质量与性价比上具备明显优势，预计将在未来全面替代白炽灯和气体放电光源。行业上中游集中度高，产业转移已成定局，下游应用市场快速增长，空间广阔。

主要观点

• 技术发展：LED技术已进入成熟期，具备高光效、长寿命、低发热量和高可靠性等性能优势，是未来照明需求的必要技术。
• 成本优势：LED灯泡价格持续下降，综合使用成本远低于传统照明产品，有利于下游应用企业盈利。
• 产业链集中度：上游外延芯片和中游封装环节已高度集中，国内企业通过技术进步和产能扩张逐步取代国外厂商。
• 政策推动：各国政府陆续出台政策限制白炽灯使用，推动LED照明发展，中国LED照明渗透率快速提升，预计2020年将达70%。
• 市场整合：LED行业进入整合阶段，国内企业通过并购、多元布局和全球发展提升市场竞争力。
• 下游应用：通用照明是LED应用的最主要市场，预计2020年市场规模将达4500亿元。其他如景观照明、显示屏、智能照明、汽车照明等细分市场也呈现快速增长趋势。

关键信息

技术优势

• LED技术成熟，性能优于传统照明产品。
• LED灯泡的耗电量低，寿命长，光效高，且不含汞，环保节能。
• LED技术发展符合“Haitz定律”，亮度每18-24个月翻倍，价格每10年下降90%，性能提升20倍。

上游外延芯片

• 2010-2012年和2017年至今两次扩产高峰，国内企业占据市场主导地位。
• 三安光电、华灿光电、乾照光电、澳洋顺昌等占据国内市场份额的75%以上。
• MOCVD设备保有量大幅提升，中国大陆已占据全球市场半壁江山。

中游封装

• 木林森、国星光电、鸿利智汇、瑞丰光电等企业占据国内市场份额，形成“一超多强”格局。
• 全球封装产值持续向中国大陆转移，2016年全球51%的封装产值集中在大陆。
• 国内封装企业通过规模效应和标准化生产，提高市场竞争力，淘汰中小厂商。

下游应用

• 通用照明占LED应用市场近半壁江山，是主要增长点。
• 景观照明因夜游经济和智慧小镇发展，需求持续增长。
• 显示屏市场因小间距技术发展，呈现回暖趋势。
• 智能照明成为新趋势，企业纷纷跨界布局。
• 新兴市场如植物照明、UVLED、IR LED等具备增长潜力。

政策支持

• 各国政府出台政策限制白炽灯使用，推动LED照明发展。
• 中国自2006年起出台多项政策支持LED照明，包括财政补贴、节能计划等。
• 政府补贴降低了LED产品价格，提升了下游企业的盈利能力。

并购整合

• 2015-2017年，LED行业发生40多起并购案例，涉及金额超300亿元。
• 国内企业通过并购实现产业链整合和多元化发展，如木林森收购欧司朗照明业务、华灿光电收购蓝晶科技等。
• 并购趋势向多元化和全球化发展，包括教育、传媒、互联网等领域。

行业未来

• 国内企业通过技术优势、成本优势和融资优势不断提升市占率。
• 行业集中度持续提升，龙头企业在通用照明、智能照明等领域表现突出。
• 预计2020年中国LED通用照明市场规模将达4500亿元，行业集中度进一步提高。

重点公司

风险提示

• 房地产周期影响
• 宏观经济波动
• 终端需求不及预期

行业发展趋势

• 技术成熟：LED技术已进入成长期，专利难度向实用新型和外观设计过渡。
• 成本下降：随着产能提升和政策支持，LED产品成本逐步下降，性价比优势明显。
• 集中度提升：行业整合加速，龙头企业市场份额扩大，行业集中度持续提高。
• 多元化发展：企业向教育、传媒、互联网等新领域拓展，提升综合竞争力。
• 全球布局：国内企业积极拓展海外市场，提高国际市场份额。

总结

LED照明行业正经历从技术开发到市场应用的转变，技术成熟与成本优势使其成为照明市场主流。产业链上中游集中度高，产业转移明显，国内企业占据主导地位。下游应用市场快速增长，通用照明仍是主要增长点，智能照明、景观照明等细分市场潜力巨大。政策支持和政府补贴进一步推动行业增长，同时行业整合与并购成为主要发展趋势，龙头企业有望在这一过程中进一步扩大市场份额，实现持续增长。