20240319-西南证券-家电行业专题分析-LED照明_围绕欧美市场_关注周期性机会及细分赛道_20页_1mb

报告摘要

核心投资逻辑: 全球LED照明渗透率已达66%，中国出口占比75%，行业红利减弱，竞争加剧，需聚焦欧美核心市场（出口占比约50%），并关注细分赛道如户外、工业和植物照明，这些领域具有高技术门槛、更好的竞争格局和毛利率优化机会。
市场现状:
- 全球渗透率数据：2021年全球66%，中国80%；红利驱动减弱，家居和商业照明需求饱和竞争激烈。
- 细分比较：户外照明渗透率低（如道路照明仅29.6%），替换空间大；工业照明门槛高，预计2025年市场规模超800亿美元；植物照明CAGR达25%以上，北美和欧洲需求旺盛。
机会赛道:
- 户外照明：全球市场规模预计2026年1752亿美元，千亿级机会，技术要求高。
- 工业照明：门槛高，能效优势显著，中国、欧洲和北美为主要市场，节能潜力大。
- 植物照明：疫情期间需求激增，北美大麻合法化推动，预计2025年全球市场达865亿美元。
投资建议: 建议关注相关标的如民爆光电（聚焦北美、户外照明）和联域股份（工业照明大客户战略），优先布局具有周期性反弹和结构性机会的细分赛道。
风险提示: 人民币汇率大幅波动风险、海外市场需求修复不及预期风险，需密切监控全球供应链和地缘因素影响。