电子元器件行业2020年中国市场前瞻：新冠病毒“危”与“机”，“电子+”元年行业投资主线-20200524-华泰证券-30页_1mb

报告摘要

电子元器件行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2020年中国电子元器件行业，分析了在“电子+”时代背景下，行业成长逻辑的变化及投资主线。重点指出5G技术推动下的射频、光学、散热、可穿戴及国产替代成为主要增长点。同时，报告对行业趋势、技术发展、市场格局及重点推荐标的进行了详细阐述。

主要观点

“电子+”时代来临：以非电子产品的电子化和简单电子产品的智能化为核心，5G和物联网推动终端设备的升级和多元化。
5G推动行业增长：5G手机终端射频前端复杂度和单机价值量显著提升，同时毫米波频段催生AiP天线等新技术，带动产业链变革。
光学赛道持续增长：高清多摄、生物识别、智能驾驶及VR/AR等应用场景推动光学产业链发展，成为重要增长点。
可穿戴设备前景广阔：TWS耳机与智能手表作为核心产品，带动产业链扩容和技术创新，具备较大的市场空间。
国产替代加速：在中美贸易摩擦和5G建设背景下，LCD面板、MLCC、半导体等领域迎来国产替代加速，国内企业具备成长潜力。
散热行业迎来新机遇：5G手机和基站功耗增加，推动新型散热材料及设计技术（如均热板+石墨/石墨烯、半固态压铸件+吹胀板）的发展。
行业估值合理：尽管受疫情影响，电子行业估值仍处于合理区间，具备长期配置价值。

关键信息

5G射频前端

复杂度与价值量提升：5G手机射频前端单机价值量较4G时期上升7美元，达到25美元。
AiP天线兴起：AiP技术集成天线与芯片，提升性能、降低成本和体积，成为5G毫米波终端的关键技术。
产业链重点企业：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、环旭电子、卓胜威等。

光学应用

多摄升级：高清多摄成为手机光学升级首选，推动模组及元件需求。
生物识别拓展：屏下光学指纹、3D结构光、ToF等技术在手机、汽车、VR/AR等领域广泛应用。
光学模组市场：2024年全球摄像头模组市场规模预计达457亿美元，CAGR为9.1%。
光波导技术：成为AR眼镜成像的主流方案，推动AR设备向消费端渗透。

可穿戴设备

TWS耳机：全球市场规模快速增长，主动降噪等功能成为增长动能。
智能手表：健康检测、独立功能及外观升级推动市场渗透，成为智能可穿戴设备的核心。
产业链企业：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、长信科技、乐心医疗等。

LCD与半导体

LCD产业收获期：韩系厂商逐步退出，国内厂商迎来产能扩张与技术升级。
国产替代加速：MLCC、半导体等被动元件及芯片迎来景气周期，受益于5G和物联网需求。
行业增长：2020年全球LCD供给增速放缓，但国内厂商产能扩张显著，推动行业整体增长。

散热行业

5G手机散热需求增加：均热板+石墨/石墨烯成为主流方案，满足高性能需求。
5G基站散热需求：功耗提升推动新型散热方案（如半固态压铸件+吹胀板）应用，带来新业务增长点。

重点推荐标的

股票代码	股票名称	投资评级	目标价（元）	EPS（元）	P/E（倍）
002475 CH	立讯精密	买入	52.76~55.54	0.88 / 1.39 / 1.69 / 2.06	50.63 / 32.05 / 26.36 / 21.63
002415 CH	海康威视	买入	39.52~42.44	1.33 / 1.46 / 1.72 / 2.07	22.53 / 20.52 / 17.42 / 14.47
002241 CH	歌尔股份	买入	21.62~23.47	0.39 / 0.62 / 0.75 / 0.83	52.82 / 33.23 / 27.47 / 24.82
000725 CH	京东方A	买入	4.44~4.97	0.06 / 0.18 / 0.22 / 0.33	62.83 / 20.94 / 17.14 / 11.42
603986 CH	兆易创新	买入	282.98~300.13	1.89 / 3.21 / 4.56 / 5.55	108.47 / 63.86 / 44.96 / 36.94

风险提示

海外疫情升级风险
宏观经济下行风险
创新品渗透不及预期风险

总结

本报告指出，2020年电子元器件行业在“电子+”趋势下迎来新的成长逻辑，5G、物联网、可穿戴设备、光学创新和国产替代成为主要投资方向。随着技术进步和市场需求变化，相关产业链企业有望获得显著增长机会。重点推荐立讯精密、海康威视、歌尔股份、京东方A和兆易创新等企业，同时建议关注光学、散热、可穿戴等细分领域。

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