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铝品种早报总结（20220922）

核心内容

格林大华期货发布的铝早报指出，在美联储加息75个基点落地后，铝价出现偏弱调整。当前铝市场面临供需双弱的局面，但中期存在一定的供需变化趋势。整体来看，铝价受到全球加息环境和需求疲软的影响，预计未来将进入下行通道。

主要观点

• 市场走势：美联储加息落地后，铝价承压下行，伦铝持续累库，显示需求疲软。
• 基本面分析：供需双弱格局下，铝价缺乏有力支撑，短期内难以逆转。
• 中期展望：云南减产可能扩大，但西南地区降雨将缓解枯水问题，旺季需求略有改善，但整体仍偏向供大于求。
• 进口窗口：内外比值走扩，进口窗口显著改善，预计进口货将增加。
• 操作建议：建议采取短线操作策略，关注主力合约支撑位16800元/吨和压力位19000元/吨，伦铝区间为2090美元/吨-2350美元/吨。
• 风险提示：地缘政治关系的不确定性及上下游违约风险加剧可能对市场产生影响。

关键信息

利多因素

• 国内出库量回升：8月电解铝出库量周均值为15.1万吨，较7月提高0.64万吨，较去年同期提高1.5万吨。
• 欧洲减产：欧洲铝业巨头因电力危机宣布减产，包括挪威海德鲁关闭斯洛伐克冶炼厂、Speira削减德国冶炼厂50%产量、法国敦刻尔克铝业公司减产22%。
• 能源政策变化：欧盟考虑对俄罗斯天然气设定价格上限，并已大幅减少俄罗斯天然气进口。
• 云南限电：云铝股份、神火股份收到紧急限电通知，可能影响供应，叠加四川复产缓慢，供应端受到干扰。
• 需求复苏预期：部分业内人士认为，云南限电可能持续时间较长，但需求端有复苏迹象。

利空因素

• 现货升贴水走弱：9月21日，中国电解铝现货升贴水为-50元/吨，显示市场对需求的担忧。
• LME库存增加：9月14日至9月13日，LME库存增加12700吨至345600吨。
• 社会库存下降：9月15日至9月19日，电解铝社会库存减少0.1万吨至68.2万吨，铝棒库存减少1.38万吨至5.72万吨。
• 出库量减少：9月12日至9月18日，中国主要地区电解铝出库量约13.1万吨，较上期减少2.4万吨，较去年同期减少0.9万吨。
• 美联储加息预期落空：本次加息幅度完全符合市场预期，且会议声明与7月相比无明显变化，市场情绪未明显改善。

套保工具建议

• 推荐使用期权作为套保工具，以应对可能的系统性波动风险。

风险因素

• 地缘政治风险：俄乌冲突及欧盟对俄罗斯天然气政策的变化可能影响能源供应和成本。
• 上下游违约风险：随着市场环境变化，上下游违约风险有所上升，需密切关注。

免责声明

• 本报告基于公开资料整理，不保证信息的准确性、完整性和时效性。
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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
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• 咨询资格号：Z0012780