20230829-西南证券-柳药集团-603368.SH-二季度业绩符合预期_工业延续高增长态势_5页_1mb

柳药集团（603368）2023年中报分析

业绩概述

柳药集团2023年上半年实现收入1034亿元，同比增长124%；归母净利润44亿元，同比增长20%。其中，二季度实现收入501亿元，同比增长142%；归母净利润18亿元，同比增长228%。

板块表现

• 批发板块: 收入844亿元，同比增长132%，占总收入81.8%；归母净利润29亿元，同比增长142%，占总利润64.5%。
• 零售板块: 收入134亿元，同比下降482%，占总收入13%；归母净利润6.3249亿元，同比增长112%，占总利润的14.3%。
• 工业板块: 收入52亿元，同比增长723%，占总收入5.1%；归母净利润90.743亿元，同比增长465%，占总利润20.5%。

工业板块子公司明细

• 仙茱中药科技: 收入31亿元，同比增长955%，中药饮片产品加速市场渗透。
• 万通制药: 收入14亿元，同比增长196%，核心产品稳健增长。
• 康晟制药: 收入472.91亿元，同比增长578%，新增销售区域，产品销量提升。
• 仙茱制药: 收入2888.5万元，开发客户近150家，中药配方颗粒备案和市场拓展加速。

财务指标与预测

• 2023H1毛利率11.9%，四费率平稳，研发费率略有上升。
• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为85亿元、103亿元、123亿元，同比增长率分别为209%、211%、201%。

风险提示

• 政策波动风险、集采降价风险、项目不及预期风险、应收账款管理风险。