20210416-东吴证券-汽车零部件行业专题报告_跨行业比较之玻璃篇_福耀VS蓝思_受益汽玻重生红利_19页_1mb

汽车零部件行业专题报告总结：福耀VS蓝思，受益汽玻重生红利

核心内容

本报告聚焦汽车玻璃行业的发展趋势，通过与手机玻璃盖板行业的对比，分析汽车玻璃在需求、技术、格局三个维度的演变路径，并提出对福耀玻璃和蓝思科技的投资建议。

主要观点

• 需求驱动：汽车玻璃市场正经历从“安全”向“美观+舒适+智能化”转变，主要受天幕玻璃面积增加、高附加值功能增多、玻璃基板材质变化三大趋势推动。
• 技术对比：手机玻璃技术壁垒更高，对硬度、透光度、平整度等要求更为严格；而汽车玻璃则对安全性、抗裂性有更高要求。康宁特种玻璃具备高硬度、轻薄、高透光等优势，有望进入汽车玻璃市场。
• 行业格局：福耀玻璃作为传统汽车玻璃龙头，具备成本优势、全球化布局及客户黏性；蓝思科技作为手机玻璃厂商，凭借技术相通性和快速迭代能力，具备跨行业进入汽车玻璃市场的潜力。

关键信息

需求篇

1. 单车面积：

   • 2020年：4.2平米
   • 2030年：6平米
   • 年均CAGR：3.63%

2. 单车价值量：

   • 2020年：861元
   • 2030年：2500元
   • 年均CAGR：11.25%

3. 市场规模：

   • 全球市场（前装+售后）：2020年712亿元 → 2030年3000亿元
   • 年均CAGR：15.47%
   • 中国市场（前装+售后）：2020年208亿元 → 2030年998亿元
   • 年均CAGR：17%

4. 功能与市场趋势：

   • 全景天幕：未来渗透率将达100%，成为主要增量来源
   • HUD：前挡风玻璃搭载率提升最快
   • 智能调光：单位面积价值量增幅最大
   • 玻璃天线：受益5G发展，未来应用更广泛

技术篇

1. 手机玻璃：

   • 要求更高：硬度、透光度、平整度
   • 工艺复杂：化学钢化、镀膜、离子交换等
   • 成本较高：康宁特种玻璃单价超300元/平米

2. 汽车玻璃：

   • 基础材料：浮法玻璃
   • 加工工艺：切割、钢化、夹层制作等
   • 技术难点：光畸变控制、镀膜均匀性、夹层制作与功能集成

3. 康宁特种玻璃：

   • 特点：轻薄、坚硬、高透光
   • 工艺：化学钢化+冷弯技术
   • 应用：已用于部分高端车型前挡风玻璃、车窗玻璃等

格局篇

1. 福耀玻璃：

   • 全球市场份额超20%
   • 专注汽车玻璃，客户覆盖全球
   • 自制浮法玻璃，成本控制能力强
   • 欧美市场加速扩张，收购SAM拓展业务范围

2. 蓝思科技：

   • 从手机玻璃向汽车玻璃拓展
   • 依托技术相通性与设备相似性，具备跨界能力
   • 未来可能成为汽车玻璃新进入者代表

3. 行业趋势：

   • 传统厂商与新进入者将共同推动玻璃升级
   • 新进入者可能带来“鲇鱼效应”，加速行业变革

投资建议

• 重点推荐：【福耀玻璃】与【蓝思科技】
• 理由：
  • 福耀玻璃：受益于行业规模扩张与成本优势，全球竞争力强
  • 蓝思科技：借助手机玻璃技术优势，具备跨界进入汽车玻璃行业的可行性

风险提示

• 新产品渗透率：若新技术接受度不及预期，可能影响市场增长
• 整车销量：若乘用车销量低于预期，将限制汽车玻璃需求
• 电动化与智能化：若发展速度低于预期，可能影响行业增长预期

行业展望

• 汽车玻璃行业将受益于轻量化与智能化双重驱动
• 多功能集成（如HUD、调光、玻璃天线）将显著提升单车价值
• 随着技术迭代和市场需求变化，行业格局将更加多元，传统与新兴厂商将共同受益