汽车零部件行业专题报告：跨行业比较之玻璃篇，福耀VS蓝思，受益汽玻重生红利-20210416-东吴证券-19页_1mb

汽车零部件行业专题报告总结：福耀VS蓝思，受益汽玻重生红利

核心内容

本报告分析了汽车玻璃行业的未来发展趋势，结合手机玻璃的发展历程，从需求、技术、格局三个维度对汽车玻璃进行深入剖析，并提出对福耀玻璃与蓝思科技的投资建议。

主要观点

1. 需求篇：汽车玻璃进阶趋势与手机玻璃相似

• 汽车玻璃发展从“安全”为核心，逐步向“美观+舒适+智能化”转变。
• 天幕玻璃、HUD、调光、玻璃天线等功能将成为未来主要增量。
• 需求驱动包括：
  • 轻量化：天幕玻璃替代金属车身，提升外观美观。
  • 智能化：高附加值功能（如调光、玻璃天线）显著提升单车价值。
  • 使用体验：前挡风及侧窗玻璃材质有望向特种玻璃（如康宁）转型。

2. 技术篇：手机玻璃技术更复杂，汽车玻璃技术门槛相对较低

• 手机玻璃（以蓝思科技为例）技术壁垒更高，需满足：
  • 更高硬度、透光率、平整度。
  • 采用化学钢化、离子交换、精细雕刻等复杂工艺。
• 汽车玻璃（以福耀玻璃为例）技术壁垒相对较低，但需满足：
  • 高安全性能（如钢化、夹层处理）。
  • 轻薄化、高透光、低光畸变等要求。
• 康宁特种玻璃在硬度、轻薄、透光等方面具有明显优势，具备进入汽车玻璃市场的潜力。

3. 格局篇：福耀玻璃稳居龙头，蓝思科技具备跨界潜力

• 福耀玻璃：
  • 全球市场份额超20%，国内市场份额超70%。
  • 通过全球化扩张（如美国、欧洲市场）及产业链布局（自产浮法玻璃）巩固龙头地位。
  • 专业深耕与成本优势使其在行业红利中受益。
• 蓝思科技：
  • 具备跨行业技术/设备相通性，可借助消费电子经验进入汽车玻璃领域。
  • 未来有望通过产品差异化与高端化提升竞争力。
• 康宁：
  • 在手机玻璃领域占据龙头地位，具备向汽车玻璃领域拓展的潜力。
  • 未来有望在ARHUD、太阳能玻璃等高端产品中实现突破。

关键信息

1. 行业规模预测

2. 单车价值量预测

• 全球汽车玻璃单车ASP由861元升至2500元，年均CAGR为11.25%。
• 中国单车价值量由774.9元升至2375元，年均CAGR为11.22%。

3. 功能与价值变化

4. 材料与工艺变化

• 汽车玻璃从普通浮法玻璃向特种玻璃（如康宁）过渡。
• 天幕玻璃面积由0.5平米增至2.5平米，推动单车价值提升。
• 汽车玻璃未来将更多采用3D曲面、超瓷晶玻璃等。

投资建议

• 福耀玻璃：受益于全球市场份额、成本优势与技术积累，是传统汽车玻璃厂商的代表，未来增长可期。
• 蓝思科技：凭借消费电子技术积累与设备相通性，具备跨界进入汽车玻璃行业的潜力，有望在高端化与差异化产品中占据一席之地。

风险提示

1. 新产品渗透率增速不及预期。
2. 整车销量低于预期。
3. 电动化、智能化发展普及低于预期。

结论

汽车玻璃行业正经历由“安全”向“美观+智能”转型，受益于轻量化与智能化趋势，单车价值量与市场规模均有望显著增长。福耀玻璃与蓝思科技分别代表传统与新兴势力，在行业升级中具备不同优势，值得重点推荐。