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宏观金融早间评论总结

核心内容概述

本报告由西南期货研究所于2026年4月2日发布，对当日国债、股指及贵金属市场进行了分析与展望，整体基调以谨慎观望为主，强调市场波动风险与政策环境的影响。

国债市场分析

主要观点

• 市场表现：上一交易日，国债期货全线下跌，30年期主力合约跌幅最大，达0.22%，报111.340元；2年期主力合约跌幅最小，仅为0.03%，报102.498元。
• 数据背景：美国3月ADP就业人数同比增长6.2万人，高于预期的4万人，且前值修正为6.6万人，显示就业市场有所改善。
• 经济与政策判断：当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍需加强，预计货币政策将维持宽松。国债收益率处于低位，中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，内需政策仍有发力空间。
• 市场展望：尽管存在一定的政策支撑，但整体市场仍面临一定压力，建议保持谨慎。

关键信息

• 国债期货全线下跌，反映市场对经济复苏的担忧。
• 美国就业数据超预期，可能对全球市场产生一定影响。
• 中国经济平稳复苏，核心通胀回升，政策空间尚存。
• 建议投资者保持谨慎，关注后续政策动向和经济数据。

股指市场分析

主要观点

• 市场表现：股指期货涨跌不一，其中中证1000（IM）主力合约涨幅最大，达1.86%；沪深300（IF）主力合约涨幅为1.58%。
• 土地市场动态：中指研究院数据显示，1-3月TOP100企业拿地总额同比下降49.4%，降幅较上月收窄3.0个百分点。核心城市优质地块热度不减，央国企仍是拿地主力。
• 经济与政策判断：国内经济保持平稳，但企业盈利增速偏低，资产估值处于低位，存在估值修复空间。同时，政策环境偏暖，反内卷与扩内需政策可能逐步发力。
• 外部风险因素：伊朗局势的不确定性加剧全球滞胀风险，市场情绪波动明显。
• 市场展望：预计市场波动将显著加大，建议暂且空仓观望，等待更明确的信号。

关键信息

• 股指期货涨跌不一，市场情绪有所回暖。
• 国内房地产市场有所恢复，但整体拿地力度仍偏弱。
• 估值修复空间存在，但政策与外部风险因素需关注。
• 建议投资者保持观望，避免市场波动带来的风险。

贵金属市场分析

主要观点

• 市场表现：上一交易日，黄金主力合约上涨3.24%，报1,053.18元；白银主力合约上涨4.37%，报18,918元。
• 数据背景：美国2月零售销售环比上升0.6%，高于预期的0.5%；核心零售销售环比上升0.5%，高于预期的0.3%。
• 市场逻辑：全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金的配置价值与避险属性。各国央行持续购金，对黄金价格形成支撑。
• 市场展望：尽管中长期逻辑稳固，但近期贵金属价格已大幅上涨，市场定价较为充分。叠加伊朗局势的不确定性，预计市场波动将显著放大，建议保持观望。

关键信息

• 黄金与白银价格大幅上涨，市场情绪偏向乐观。
• 美国零售销售数据超预期，可能对贵金属市场产生正向影响。
• 各国央行购金行为支撑黄金价格，中长期逻辑稳固。
• 建议投资者保持观望，避免市场波动带来的风险。

报告信息与免责声明

报告提供者

• 研究员：万亮
• 期货从业资格号：F03116714
• 交易咨询从业证书号：Z0019298

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