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早间评论总结（西南期货研究所，2026年4月2日）

核心内容概述

本报告对多个期货品种进行了分析，涵盖国债、股指、贵金属、工业品及农产品等，主要从供需、成本、地缘政治及宏观政策等方面出发，分析当前市场走势及未来趋势。整体来看，市场受地缘冲突、宏观经济复苏乏力、政策调整等多重因素影响，波动加剧，部分品种存在反弹机会，但多数仍面临压力。

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主要观点与关键信息

国债

• 走势：上一交易日全线下跌，30年期主力合约跌0.22%至111.340元。
• 核心逻辑：宏观经济复苏动能不足，但核心通胀回升，内需政策仍有发力空间，预计后市仍有压力。
• 策略建议：保持谨慎，暂不操作。

股指

• 走势：涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000分别上涨1.58%、1.59%、1.71%、1.86%。
• 核心逻辑：市场情绪提升，增量资金入场，但全球滞胀风险上升，预计波动将显著放大。
• 策略建议：暂且空仓观望。

贵金属

• 走势：黄金主力合约上涨3.24%至1053.18元，白银上涨4.37%至18918元。
• 核心逻辑：全球“逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置价值，但伊朗局势的不确定性可能放大波动。
• 策略建议：保持观望，注意风险控制。

螺纹、热卷

• 走势：震荡整理，现货价格维持在2980-3290元/吨。
• 核心逻辑：短期受地缘冲突影响，中期由产业供需主导，房地产需求仍弱，但旺季切换可能带来反弹。
• 策略建议：可关注低位做多机会，注意仓位管理。

铁矿石

• 走势：震荡整理，港口现货报价780-665元/吨。
• 核心逻辑：需求端有所回升，但供应端库存高位，叠加地缘因素，短期反弹空间有限。
• 策略建议：可关注低位做多机会，注意仓位管理。

焦煤焦炭

• 走势：大幅下跌。
• 核心逻辑：供应端恢复，需求端受高库存压制，但原料价格上涨支撑现货。
• 策略建议：关注低位买入机会，注意仓位管理。

铁合金

• 走势：锰硅、硅铁分别下跌2.06%和2.22%。
• 核心逻辑：供应端部分恢复，库存仍处高位，成本支撑走弱。
• 策略建议：短期价格冲高后可考虑多头离场，保持谨慎。

原油

• 走势：INE原油大幅下跌。
• 核心逻辑：美国称将结束战争，伊朗局势缓和，原油价格震荡走弱。
• 策略建议：关注做空机会。

聚烯烃

• 走势：弱势震荡。
• 核心逻辑：供应端压力放缓，但需求端受高库存压制，市场走势不明朗。
• 策略建议：关注低位做空机会。

合成橡胶

• 走势：大幅下跌4.33%。
• 核心逻辑：成本端高位，供需博弈加剧，短期需关注地缘冲突进展。
• 策略建议：谨慎操作，注意风险。

天然橡胶

• 走势：小幅下跌，20号胶跌幅0.62%。
• 核心逻辑：国内供应预期增加，但需求端复苏缓慢，短期多空交织。
• 策略建议：观望为主。

PVC

• 走势：下跌3.26%。
• 核心逻辑：原料成本支撑较强，但高库存限制上涨空间。
• 策略建议：关注低位支撑，短期观望。

尿素

• 走势：下跌1.33%。
• 核心逻辑：高供应与政策顶博弈，成本支撑仍存，但需求偏弱。
• 策略建议：震荡运行，下行空间有限。

对二甲苯（PX）

• 走势：下跌6.09%。
• 核心逻辑：地缘冲突影响油价，PX利润修复但需求仍有限。
• 策略建议：保持观望，关注宏观扰动。

PTA

• 走势：下跌5.69%。
• 核心逻辑：供应端逐步恢复，但需求端受制于传统消费淡季和镍铁厂亏损。
• 策略建议：谨慎操作，关注政策与地缘变化。

乙二醇

• 走势：下跌8.88%。
• 核心逻辑：成本支撑走弱，下游需求疲软，短期波动加大。
• 策略建议：关注地缘冲突进展与原油走势。

短纤

• 走势：下跌5.07%。
• 核心逻辑：供应增加，需求端未明显改善，短期震荡。
• 策略建议：谨慎参与，关注装置动态。

瓶片

• 走势：下跌5.17%。
• 核心逻辑：供需基本面变化不大，市场交投清淡。
• 策略建议：暂时观望。

纯碱

• 走势：下跌1.85%。
• 核心逻辑：库存高位，供应震荡，需求偏弱。
• 策略建议：关注库存变化，谨慎操作。

玻璃

• 走势：下跌2.54%。
• 核心逻辑：库存去化放缓，成本压力持续，供需格局偏弱。
• 策略建议：关注库存变化，谨慎操作。

烧碱

• 走势：下跌4.13%。
• 核心逻辑：国内供应小幅增加，海外高库存压制外盘。
• 策略建议：观望为主，关注库存与政策。

纸浆

• 走势：下跌1.48%。
• 核心逻辑：港口库存高位，需求端疲软，短期震荡。
• 策略建议：暂时观望。

棉花

• 走势：震荡回落。
• 核心逻辑：全球减产预期增强，国内增产预期与进口量高位形成博弈。
• 策略建议：关注远月合约，考虑反弹试空。

白糖

• 走势：大幅下跌。
• 核心逻辑：国内增产预期强烈，进口量维持高位，成本支撑走弱。
• 策略建议：关注需求与库存变化，谨慎操作。

苹果

• 走势：震荡运行。
• 核心逻辑：清明备货接近尾声，后续关注开花期天气。
• 策略建议：关注去库速率与天气变化。

生猪

• 走势：下跌2.88%。
• 核心逻辑：出栏积极，但消费清淡，预计短期窄幅调整。
• 策略建议：关注出栏量级变化，考虑反弹试空。

鸡蛋

• 走势：下跌0.81%。
• 核心逻辑：供应略有改善，但需求疲软，远月合约有升水支撑。
• 策略建议：关注远月合约，考虑反弹试空。

玉米&淀粉

• 走势：玉米微涨，淀粉持平。
• 核心逻辑：国内供需基本平衡，出口旺盛，但进口价格高位压制。
• 策略建议：关注回调后的空头平仓机会。

原木

• 走势：下跌0.36%。
• 核心逻辑：新西兰原木发运减少，成本上升限制采伐，出口需求旺盛。
• 策略建议：谨慎操作，关注价格波动。

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总体策略建议

• 多头机会：部分品种如螺纹、热卷、铜、铝、锌等存在反弹机会，可轻仓参与。
• 空头机会：如原油、聚烯烃、乙二醇、短纤、瓶片、纯碱、玻璃等，可关注低位做空。
• 观望品种：如股指、黄金、白银、PX、PTA、尿素、白糖、苹果等，市场波动大，建议保持谨慎。

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风险提示

• 地缘冲突：美伊冲突、霍尔木兹海峡局势、曼德海峡风险等均对大宗商品价格产生较大影响。
• 宏观经济：国内经济复苏动能不足，政策对市场影响较大。
• 库存压力：多数品种库存处于高位，压制价格上涨空间。
• 成本支撑：部分品种如PVC、纯碱等成本支撑较强，但需求端疲软。

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免责声明

本报告仅为参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力审慎决策，市场有风险，投资需谨慎。