20230203-和合期货-2023年02月沪锡月报_宏观预期乐观_沪锡强势上涨_7页

2023年02月沪锡月报总结

核心内容概览

2023年1月沪锡市场表现强势，价格一路上扬，但月末出现冲高回落。整体来看，市场对宏观预期较为乐观，叠加原料紧张及低库存因素，推动锡价上涨。同时，国内外供需变化、库存水平以及下游需求表现也对行情产生重要影响。

一、1月沪锡行情回顾

• 价格走势：沪锡主力合约价格在1月整体强势，月初小幅回调后持续上涨，月末出现冲高回落。
• 现货价格：截至2023年12月2日，海金属网现货锡锭报价为229500-231500元/吨，均价230500元/吨，较上一交易日下跌5750元/吨。
• 跟盘情况：小牌对3月贴水1000-500元/吨，云字头对3月贴水500元/吨至平水，云锡对3月平水至升水500元/吨。
• 市场情绪：投资者对后市消费转好抱有乐观预期，同时因期货市场成交量和持仓量较小，资金快速流入易引发价格波动。

二、沪锡供需情况分析

1. 供给情况

• 国内锡矿产量：11月生产7556.25吨，累计生产73381.59吨，同比增加4.05%。
• 12月锡矿进口：21359吨，环比减少5193吨，其中缅甸进口15671吨，环比减少6325吨。
• 精炼锡产量：12月国内产量15040吨，环比减少7.16%，同比增长7.43%。
• 企业开工率：12月企业开工率为67.45%，环比减少1.25%，同比增长5.91%。
• 精锡进口：12月国内精锡进口3349吨，环比减少1825吨。

2. 需求情况

• 焊锡企业开工率：12月开工率为82.2%，环比增加0.9%，受元旦与春节假期备货带动。
• 企业规模差异：大型企业开工率相对稳定，中小型企业开工率明显回暖。
• 预计1月表现：受春节假期影响，开工率预计明显下降。
• 区域表现：云南、江西两省炼厂开工率有所下降。
• 下游需求：传统电子行业表现不佳，焊锡企业以刚需采购为主，节前锡锭库存连续累库。

3. 库存情况

• 上期所库存：截至2月2日，锡库存为6592吨，较月初大幅增加。
• LME库存：截至2月2日，锡库存为3015吨，较月初小幅减少。

三、综合观点及后市研判

• 供给端：国内锡矿产量稳步增长，但12月进口量环比减少，显示原料供应趋紧。
• 需求端：焊锡企业开工率略有回升，但整体仍处淡季，下游传统电子行业表现疲软。
• 库存变化：国内锡锭库存节前持续累库，显示需求不足。
• 市场情绪：前期价格大幅反弹主要受原料紧张和低库存影响，但随着海外东南亚产能释放，进口窗口逐步关闭，短期供应有所缓解。
• 宏观环境：美联储加息节奏放缓，市场解读偏鸽，国内外宏观压力缓解，出现利多转变。
• 后市展望：沪锡上方或面临较大压力，需求未见明显改善。期货市场盘口较轻，对消息刺激敏感，资金行为明显，需特别注意控制风险。

四、风险与免责声明

• 风险提示：投资者应客观评估自身财务状况与风险承受能力，自行决定是否采纳报告建议。期货市场存在不确定性，预测可能与实际行情有差异，入市操作需自行承担风险。
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