20240826-西南证券-威迈斯-688612.SH-2024半年报点评_收入稳健增长_研发费用导致净利率下降_7页_1mb

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总结

1. 业绩概览
   威迈斯（688612）2024年上半年实现营业收入2771亿元，同比增长2293%；归母净利润216亿元，同比增长184%，扣非净利润197亿元，同比增长283%。其中，Q2单季营收同比增长1598%，但归母净利润同比下降1791%，主要系短期费用率提升及研发投入加大所致。

2. 业务亮点

   • 车载电源：收入增长1520%，占营收比例达83.86%，毛利率20.63%。产品已量产于小鹏、岚图、智己等车型，第四代产品体积功率密度提升33.6%，成本进一步降低。
   • 电驱业务：收入同比增长29999%，占营收10.27%。电驱多合一总成产品放量，增速高达36824%，集成化趋势推动降本增效。
   • 出口业务：2024年上半年收入同比下降1649%，但未来有望成为增长动力，已取得Stellantis、雷诺等海外客户定点。

3. 研发投入与产能释放
   研发投入179亿元，同比增6243%，研发费用率达64.5%。截至2024年6月，公司累计授权专利439项，核心技术自主可控。2023年设计产能已形成自动化产出，未来三年规划新增产能逐步释放，支撑业务增长。

4. 盈利预测与估值
   预计2024-2026年归母净利润分别为55/71/83亿元，CAGR达18.3%。基于22倍PE目标市值5770亿元，目标价2860元，维持“买入”评级。

5. 风险提示
   新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦等风险需关注。

附注：文中数据异常点（如Q2归母净利润负增长），请以实际公司公告为准。