20240827-东吴证券-威迈斯-688612.SH-2024年中报点评_Q2业绩低于预期_加速海外产能布局_3页_449kb

威迈斯2024年中报分析与点评

业绩概况

威迈斯2024年上半年实现营业收入28亿元，同比增长23%，归母净利润22亿元，同比增幅2%。尽管毛利率达到20.6%，同比大幅上升，但净利率却同比下降，表明期间费用率大幅上升是主要原因。季度表现方面，Q2单季营收14亿元，140，同比增长16%，环比下降27%；净利润10亿元，同比下降18%。

业务结构分析

• 车载电源业务：上半年收入达23亿元，同比增长89%，贡献出货量约100万台，市场份额稳步第一，Q2出货量环比持平。
• 新能源电驱业务：实现28亿元营收，增长300%，主因受益于车企降本需求，多合一总成产品快速放量。

产品与产能

产品方面，公司积极优化结构，Q2已普遍受到新能源补贴下降的影响，但从800V平台和海外11kW产品占比提升的角度看，均价有望保持稳定。随着第四代产品的降本及原材料价格的下行，预计2024年净利率将维持在8%-9%的水平。

产能扩张主要体现在海外布局，公司计划在泰国投建新工厂，规划产能30万台同时继续拓展海外客户如Stellantis，以改善盈利结构。

财务与投资

• 费用与现金流：上半年期间费用达33亿元，同比增长48%，其中研发费用率高达69%；公司经营性现金流同比下降96%。
• 投资评级与盈利预测：考虑欧洲市场需求疲软，分析师调整了盈利预期，下调了2024-2026年净利预测至63/77/93亿元，对应PE从此前降低，但维持"买入"评级。

尽管业绩表现有亮点，但高期间费用率和现金流压力仍为挑战，未来海外产能有序推进或将成为推动盈利能力进一步提升的关键因素。