20211121-国海证券-食品加工行业周报_建议关注食品板块环比改善_15页_1mb

报告摘要

本周食品板块整体呈现环比改善趋势，主要受益于社区团购价格回归传统渠道、产品提价以及春节和寒潮带来的需求提升。尽管部分原材料和包装材料价格上涨，导致2021年三季报利润承压，但提价策略有助于缓解成本压力并提升盈利能力。

成本压力与提价策略：2020Q1至2021Q3，大豆价格上涨54.23%，2021年PE和瓦楞纸价格上涨19.19%和14.76%。企业通过提价应对成本上涨，如海天味业、安琪酵母、洽洽食品等。
市场趋势：社区团购热度减弱，传统渠道流量回升，有助于市场体系平衡和竞争格局优化。
四季度展望：春节提前和寒潮影响预计推动休闲零食、速冻食品、调味品等需求增加，提价有望改善盈利能力。
行业评级：维持食品板块“推荐”评级，认为其具备成长性和消费复苏潜力。

板块表现：食品饮料板块上周上涨3.15%，跑赢上证综指和沪深300指数。
市盈率：食品饮料板块市盈率（TTM）为42.07，高于上证综指（13.53）和沪深300（13.10）。
子行业数据：
- 乳品行业：国内生鲜乳价格为4.29元/公斤，同比增长7.3%。恒天然拍卖价格指数同比上升37.61%，环比上升4.30%。
- 肉制品行业：仔猪、生猪、猪肉价格分别为28.71/17.62/25.40元/千克，同比分别下降69.41%、38.95%、45.70%。猪粮比价为6.38，环比上升2.24%。
重点推荐个股：
- 洽洽食品：收入增长稳健，毛利率有所下降，但受益于坚果品类的健康属性和市场下沉。
- 味知香：短期业绩承压，但长期看好其预制菜业务的成长性。
- 三全食品：受基数效应影响业绩承压，但积极布局线上渠道，拓展速冻食品市场。
- 龙大肉食：大股东战略调整，聚焦肉制品和生猪养殖，未来产能提升将推动业绩增长。
- 双汇发展：受益于提价和成本控制，盈利能力和市场份额提升。
- 千禾味业：调味品企业，受益于提价策略和消费复苏。

公司	投资逻辑
洽洽食品	坚果炒货龙头，布局每日坚果市场，全渠道能力强，抗风险能力强
味知香	预制菜业务成长性强，BC端兼顾，渠道拓展带来业绩弹性
三全食品	速冻食品行业龙头，积极布局线上渠道，具备全国化生产能力
龙大肉食	大股东战略聚焦，肉制品业务向精加工转型，预制菜发展潜力大
双汇发展	肉制品行业龙头，受益于提价和成本控制，盈利能力提升
千禾味业	调味品行业龙头，受益于提价策略和消费复苏，成长性突出

食品饮料板块：市盈率（TTM）为42.07，溢价率为116.29%。
子行业市盈率：
- 食品综合：36.38
- 调味发酵品：74.89
- 乳品：30.07
- 啤酒：47.88
- 白酒：44.04
- 黄酒：47.20
- 肉制品：24.55

行业评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
- 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
股票评级：
- 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
- 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%。
- 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%。
- 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。