20210929-华安证券-短期避险_无系统性风险_2页_381kb

短期避险，无系统性风险

核心内容

本报告发布于2021年9月29日，由华安证券分析师团队撰写，主要分析了当日A股市场下跌的原因，并对当前市场环境、行业配置及未来走势进行了展望。报告指出，尽管市场出现短期波动，但整体仍无系统性风险，建议投资者关注消费与成长板块，合理配置资产。

主要观点

市场异动

• A股下跌：9月29日，上证指数下跌1.83%，创业板指下跌1.13%。
• 行业表现：采掘、钢铁、国防军工、化工和有色金属等行业跌幅较大。
• 市场原因：
  1. 美国债务上限问题：美国参议院否决了暂停债务上限法案，可能导致政府停摆及首次债务违约，引发全球市场避险情绪升温。
  2. 美股下跌影响：道琼斯指数下跌1.63%，纳斯达克指数下跌2.83%，创3月以来最大单日跌幅，对国内市场造成压力。
  3. 国庆假期临近：市场避险资金流出，沪深两市成交额萎缩，短端资金利率上升。
  4. 资金利率上升：DR007利率自6月底以来首次突破3.15%，对市场形成抑制。

市场无系统性风险，但会比较波折

• 无系统性风险原因：
  • 流动性层面：在经济下行确定的背景下，流动性环境依然相对充裕。
  • 风险偏好层面：中美关系有望阶段性改善，提升市场信心。
• 波折原因：
  • 经济增长快速下滑。
  • 央行因价格压力较大，可能不会进一步宽松。
  • 美股风险可能继续传导至A股。

行业配置建议

• 消费板块接力周期：消费板块在经济增长放缓时表现相对稳健，估值合理，且年底猪价上涨可能带动CPI上行，具备一定投资价值。
• 成长板块值得坚守：成长风格短期面临调整压力，但未来仍有估值推动的上涨空间，调整过程中未必是最大回撤。
• 周期板块（黑色）回调：PPI高点或在10月确认，政策正在纠偏运动式减碳并缓解煤炭供应紧张，周期板块价格弹性逐渐减弱。

风险提示

• 国内经济下滑超预期
• 国内政策收紧超预期
• 中美关系超预期恶化

投资评级说明

行业评级体系

• 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
• 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确评级

重要声明

本报告由华安证券分析师团队撰写，信息来源于公开渠道，仅供参考，不构成投资建议。分析师声明强调独立性与客观性，不因报告内容获得任何形式的补偿。华安证券及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券，但报告内容不受任何第三方影响。未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。