20230416-东吴证券-策略点评_海外资本何时再来__3页_567kb

海外资本再流动分析报告

核心理论

海外资本于2023年4月被推测将在5月后再次流入中国，尽管规模不及去年年底，但增量将影响市场结构，带入长线投资资金（公募、主权基金等）。

有利再流动因素

1. 美国股市预期下跌

• 若美国股市5月后下跌，将进一步推动中美股市“跷跷板”效应。
• 支撑因素：中小银行风险未全面释放，信贷规模收缩，就业指标若转弱将确认经济衰退；市场对衰退预期转换带来负向解读。

2. 美联储停止加息预期

• 停止加息将缓解港币、人民币兑美元汇率压力，降低海外资本汇率成本及投资港股、A股的货币压力。

3. 中国积极外交

• 外交连接展现开放决心，缓解海外资本政治顾虑；中美之间可能的高层交流（如布林肯、耶伦访华）将缓和地区紧张情绪。

4. 非北美资本关注中国资产

• 全球资本（中东、拉美、东盟）在寻找美元替代品背景下开始青睐中国资产，美元霸权削弱；
• 部分资产被迫转移至新兴市场，中国成为对冲选择。

5. 中国经济积极复苏

• 2023年一季度GDP增速预计超4%，二季度可能达到8%，体现中国经济复苏能力；
• 海外投资者预计“弱复苏”而非“未复苏”，支持其配置中国资产；工业数据也支持国内需求逐步回升。

时间条件

• 距离2022年3-4月海外资本撤离已一年，在足够时间窗口内，海外资本可调整配置重逢中国资产。

风险提示

1. 地缘政治不确定性使资本对进入中国资产仍有顾虑，可能推迟行动；
2. 美联储持续加息或通胀抬头将加剧中美利差，阻碍资本流入。

结论

随着经济基本面支撑、汇率改善、外交积极信号以及全球资本寻求多元配置的趋势，海外资本有望在2023年下半年择机进入中国。