中国跨境资本流动数据月报2018年6月：汇率贬值，市场没慌-20180727-招商证券-10页

证券研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2018年6月中国跨境资本流动与人民币汇率变化的分析，旨在探讨人民币汇率波动背后的原因及市场反应。

主要观点

1. 汇率贬值未引发市场恐慌

   • 人民币汇率在2018年6月出现明显贬值，但市场反应较为“淡定”，未出现恐慌性抛售。
   • 与“811”汇改及2016年1月的市场反应相比，当前市场情绪更为平稳。
   • 外汇交易量未明显放大，掉期点数趋势性下行，离岸人民币期权隐含波动率温和上升，未出现恐慌性波动。

2. 外汇市场供求形势恶化

   • 6月银行结售顺差缩小至131亿元，较5月下降1103亿元，外汇市场供求明显恶化。
   • 经常项目顺差大幅下降至146亿元，主要受境内主体结售汇意愿变化影响。
   • 资本与金融项目顺差扩大至1396亿元，成为稳定外汇供求的关键因素。
   • 远期净售汇恶化至887亿元，较5月下降993亿元。

3. 陆港通资本流动变化

   • 北向资金连续4个月流入A股，6月净增持285亿元，但较5月明显回落。
   • 南向资金流出港股109亿港币，南北向资金流向趋于一致。
   • AH股溢价在6月冲高回落，反映市场避险情绪上升和资金面收紧。

关键信息

经济指标预测（2018年）

6月实际数据

外汇市场变化

• 银行结售顺差：缩小至131亿元，较5月下降1103亿元。
• 银行自身结售汇逆差：扩大至342亿元。
• 银行代客结售汇顺差：收窄至473亿元。
• 资本与金融项目顺差：扩大至1396亿元，主要来自FDI和证券投资项。
• 远期净售汇：恶化至887亿元，较5月下降993亿元。
• 结汇率：下降至67%。
• 售汇率：上升至64%。
• 央行外汇占款：变动为+76亿元，维持在0附近。
• 官方外汇储备：6月末为3.11万亿美元，当月增加15亿美元。

分析师信息

• 谢亚轩：招商证券研究发展中心分析师，南开大学经济学博士，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 张一平：招商证券研究发展中心高级分析师，南开大学经济学博士。
• 刘亚欣：招商证券研究发展中心宏观经济助理分析师，美国雪城大学金融学硕士。
• 林澍：研究助理，中山大学金融学博士。
• 高明：招商证券应用经济学博士后，中国人民大学国民经济学博士。

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重要声明

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