2022-02-21-第一财经研究院-中国金融条件指数月报（2022年1月）_社融复苏趋势确立_金融条件指数小幅下降_20页_1mb

中国金融条件指数月报总结（2022年1月）

金融条件指数概况

2022年1月，中国金融条件指数为-0.90，较上月下降0.09点。该指数自2021年1月以来波动幅度较小，月均值约-0.87，接近上一轮宽松周期末期水平。

月度金融数据解读

• 社会融资规模: 1月新增社融6.17万亿元，同比增量多增9816亿元，复苏趋势已确立。主要由新增企业贷款（同比增速31.8%）和直接融资拉动。
• 货币市场指标: M1与M2同比增速分别为-1.9%和9.8%，剪刀差扩大至-11.7%；社融与M2增速差收窄至0.7%，实体经济活动待回暖。
• 其他指标: 新增居民贷款同比负增长；社融缺口从底部企稳回升至0.9%。
• 债券融资: 地方政府专项债净融资4552.61亿元，同比多增192.9%。

政策动态

• 央行通过逆回购和MLF净投放流动性，下调政策利率10bp，强化流动性管理；强调市场利率为主导。
• 中国房地产政策坚持“房住不炒”，鼓励保障性租赁住房贷款不纳入集中度管理；管理部门推动资产管理公司参与风险化解。
• 国际方面，美联储维持低利率但即将缩表，欧洲央行调整资产购买计划，日本央行介入国债市场。

关键结论

金融条件整体稳健，社融复苏趋强，但M1-M2剪刀差扩大显示货币政策需进一步支持实体经济，政策转向宽松可能加大。