20211019-第一财经研究院-中国金融条件指数月报_9月社融数据不及预期_金融条件指数收紧_9页_389kb

中国金融条件指数月报总结（2021年9月）

核心内容

2021年9月，第一财经研究院发布的中国金融条件月度指数为-1.04，较前一月上升0.06，但年内仍下降0.39。整体来看，金融条件有所收紧，主要受信贷及股市指标拖累，而资金面与信用债市场指标则对指数形成支撑。

主要观点

• 金融条件指数变化：9月指数为-1.04，较前月略有上升，但年内持续下降，表明整体金融环境仍偏紧。
• 社融数据：9月新增社会融资2.9万亿元，略低于8月的2.96万亿元，同比少增5693亿元。社融存量同比增速由8月的10.3%降至10%，连续三个月下行。
• 资金面情况：9月R007均值为2.37%，较8月上升约14个基点；R007与R001之间的差值均值为30个基点，同样较8月上升。
• 债券市场表现：信用债市场收益率普遍走高，AA级5年期城投债收益率上升5个基点，企业债收益率上升10个基点。
• 股票市场表现：上证综指平均指数点位为3627点，较8月上升约133点；AH溢价指数由138升至143。
• 信贷市场：9月新增人民币贷款为1.66万亿元，其中短期贷款及票据融资为6398亿元，中长期贷款为1.16万亿元。居民贷款较8月回暖，非金融性公司及其他部门贷款为9803亿元。
• 贷款增速：居民与企业中长期贷款增速均呈下降趋势，9月3个月滚动增速分别为-28.3%和-28.5%。
• 货币供应：M1同比增速为3.7%，M2同比增速为8.3%，超过市场预期的8.1%及前值8.2%。M1与M2增速之间的“剪刀差”扩大。

关键信息

1. 社融数据

• 新增社融：2.9万亿元，低于8月的2.96万亿元，同比少增5693亿元。
• 社融存量增速：由8月的10.3%降至10%，连续三个月下行。
• 分项数据：
  • 表内贷款新增1.7万亿元。
  • 影子银行同比少增2163亿元。
  • 直接融资新增1.03万亿元，其中企业债券与政府债券发行同步放缓。

2. 贷款情况

• 居民贷款：新增7886亿元，较8月显著回暖，短期贷款与中长期贷款分别上升1723亿元和408亿元。
• 企业贷款：新增9803亿元，短期贷款与中长期贷款分别上升2975亿元和1733亿元，但票据融资较8月回落约1868亿元。

3. 货币供应与市场指标

• M1与M2增速：M1同比增速为3.7%，M2同比增速为8.3%，M1与M2增速差扩大。
• 债券收益率：信用债市场收益率普遍走高，AA级5年期城投债和企业债收益率分别上升5个基点和10个基点。
• 股票市场：上证综指上升133点，AH溢价指数上升5点。

4. 指数构成

• 金融条件指数：基于交易数据的日度指数和综合交易数据与统计数据的月度指数，指数值为标准分数（z-score）。
• 基准设定：
  • 日度指数以2015年1月5日为零点。
  • 月度指数以2008年9月为零点。
• 发布频率：每周发布日度指数，每月发布月度指数。

总结

2021年9月，中国金融条件指数为-1.04，金融环境整体偏紧。社融数据略低于预期，信贷及股市指标拖累指数，而资金面和信用债市场指标提供一定支撑。居民与企业贷款均有所增长，但中长期贷款增速仍不乐观。M1与M2增速差扩大，显示货币流动性变化。整体来看，金融条件在政策调控与市场预期之间呈现收紧趋势。