20210914-第一财经研究院-中国金融条件指数月报_社融增速连续两个月下降_央行新增3000亿支小再贷款额度_12页_590kb

中国金融条件指数月报总结（2021年8月）

核心内容概述

2021年8月，第一财经研究院发布的中国金融条件月度指数为-1.11，较前一月下降0.05，年内累计下降0.28。该指数反映整体金融环境的宽松或紧缩程度，负值表示金融条件相对宽松。

主要观点

• 社融增速放缓：8月新增社会融资规模为2.96万亿元，高于7月的1.06万亿元，但同比少增6253亿元，社融存量同比增速降至10.3%，连续两个月下行。
• 信贷结构变化：中长期贷款占比上升至72.2%，但居民和企业中长期贷款的3个月滚动同比增速分别为-25.6%和-10%，显示信贷增长动力减弱。
• 货币市场利率平稳：8月R001均值为2.07%，R007为2.23%，DR007为2.15%，整体与7月持平。
• 央行流动性操作平稳：8月央行公开市场操作以逆回购为主，投放规模总体稳定，逆回购余额为1100亿元，MLF余额为5万亿元，流动性投放余额达5.11万亿元。
• 政策支持小微企业：央行新增3000亿元支小再贷款额度，要求贷款平均利率在5.5%左右，以降低小微企业融资成本。
• 金融政策改革推进：银保监会发布养老理财产品试点通知，选择“四地四家机构”试点，同时发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法（征求意见稿）》，进一步规范理财产品流动性管理。
• 粤港澳大湾区“跨境理财通”试点细则发布：明确“北向通”和“南向通”的投资品范围、投资者资质及合作机制，推动跨境金融合作。
• 房地产政策调整：深圳市住建局将房屋交易管理职能交由住房公积金管理中心，首批推出“全程网办”服务。
• 海外货币政策动态：欧洲央行维持关键利率不变，放缓PEPP购债速度，强调灵活使用以防止融资环境收紧，同时上调GDP和通胀预期。

关键信息

金融条件指数变化

• 8月指数为-1.11，较前一月下降0.05，年内下降0.28。
• 资金面、信用债市场、贷款利率和利差走弱对指数下行起到正面推动作用。
• 股指走低及社融、M2增速弱于7月，使金融条件有所收紧。

社融数据

• 8月新增社融2.96万亿元，同比少增6253亿元。
• 表内贷款、影子银行、直接融资分别同比少增1551亿元、1768亿元、3480亿元。
• 债券融资新增约1.4万亿元，其中政府债券新增9738亿元，企业债券多增4341亿元。

货币市场利率

• 8月R007均值为2.23%，与7月基本持平。
• R007与R001的差值均值为16bp，较7月下降5bp。

M1与M2增速

• 8月M1同比增速为4.2%，M2同比增速为8.2%。
• M2增速较7月下降0.1个百分点，M1与M2“剪刀差”扩大。

政策动态

• 货币政策：央行维持稳健货币政策，强调结构性支持，确保流动性合理充裕。
• 金融政策：养老理财产品试点启动，流动性风险管理办法征求意见，跨境理财通细则发布。
• 房地产政策：房屋交易管理职能转移至住房公积金管理中心，推进“全程网办”服务。
• 海外政策：欧洲央行维持利率不变，放缓PEPP购债速度，上调GDP和通胀预期。

结构性政策支持

• 央行新增3000亿元支小再贷款额度，采用“先贷后借”模式，支持小微企业融资。
• 养老理财产品试点启动，旨在推动养老金融发展，规范市场秩序。
• 跨境理财通细则进一步完善，推动粤港澳大湾区金融一体化。

总结

2021年8月，中国金融条件指数显示金融环境相对宽松，但社融增速放缓，信贷增长动力减弱。央行通过结构性政策工具支持小微企业，同时推进金融改革，如养老理财产品试点和跨境理财通细则发布。海外方面，欧洲央行维持宽松政策，以应对通胀和经济复苏的不确定性。整体来看，政策在保持流动性合理充裕的同时，更加注重精准支持和风险防控。