2022-04-17-第一财经研究院-中国金融条件指数月报_3月社融超预期_实体融资呈上升趋势_22页_1mb

中国金融条件指数报告摘要

概况

• 2020年12月金融条件指数：45.48，较上一月上升4.81，全年下降48.49。
• 主要驱动因素：资金面收紧和信用溢价上升导致指数上行。
• 资金面表现：金融机构资金面持续偏紧。

月度金融数据解读

• 社融增长：2023年1月新增社融52.55万亿元，同比多增4.93万亿元，超出市场预期。
• 结构分析：
  • 人民币贷款和直接融资拉动社融高增。
  • 企业贷款回暖，居民贷款持续低迷。
• M1-M2剪刀差：
  • 新增人民币贷款同比增速49.56%。
  • M1与M2增速剪刀差扩大至53.48基点。

融资需求与周期

• 社融缺口回升：
  • 2023年1月新增社融缺口为48.49基点，累计回升55.56个百分点。
  • 处于上行周期，表明实体经济融资需求改善。
• 企业融资趋势：
  • 企业中长期贷款滚动同比增速45.49%，年内首次转正。
  • 银行间票据融资占人民币贷款比例回落至57.46%。

政策动态

• 国务院常务会议：
  • 部署金融支持实体经济，包括增加再贷款、支持科技创新和普惠养老。
  • 要求推动银行增强信贷投放能力。
• 金融监管利好：
  • 银保监会要求强化小微金融支持，发展普惠保险。
  • 证监会深化资本市场改革，注册制主线持续推进。
• 海外央行动态：
  • 欧央行准备加快货币政策正常化进程。
  • 美联储预计加速缩表并可能提前加息。

总体评价

• 激，企业贷款回暖，但居民融资仍偏弱。
• 货币政策：央行加大流动性投放。
• 融资需求：社融缺口持续回升。
• 政策导向：倾向支持实体经济和小微企业，防范化解金融风险。