20230604-华泰期货-锡月报_国内锡矿依然偏紧_高库存制约锡价反弹_14页_883kb

锡月报分析总结

核心观点

1. 供应端：锡矿供应偏紧，产量增长，进口大幅下降，缅甸禁采政策风声增加市场担忧，加工费维持低位接近成本支撑。
2. 冶炼与供应：冶炼产量增长，云南干旱影响电力供应但预计雨季后缓解，个别企业减产对供应产生干扰。
3. 进出口：精炼锡进口同比大幅减少，进口亏损，预计进口量将进一步下降。
4. 终端需求：
   • 新能源汽车高速增长，传统汽车产销环比回落但下半年展望乐观。
   • 家电需求受地产竣工端影响相对乐观，但出口存在风险。
5. 电子板块：电子需求低迷，关注半导体周期和人工智能基建带来的需求提振。

供应端分析

• 2023年1-4月，国内锡精矿产量同比上涨135%，进口量同比大幅下降2905%，缅甸地区禁开采风声加剧供应担忧。
• 5月份加工费维持在9750元/吨，接近生产成本，供应端扰动加大价格支撑。

初级消费端

• 锡焊料开工率略有回升，镀锡板库存自高位回落，汽车市场环比回落但中长期依然向好。

终端情况综述

• 新能源汽车产销量高速增长，传统汽车产销量虽然环比回落但下半年或进入旺季。
• 家电产销量在地产竣工改善背景下表现相对乐观，但家电出口存在不确定性。

库存情况

• 锡品种库存处于较高水平，国内社会库存自去年11月起大幅上升，短期维持高位，库存在近期短暂回落0.04万吨后再度回升至11万吨以上。

投资策略建议

• 单边：中性
• 套利：暂缓
• 期权：暂缓

报告强调，当前锡品种处于震荡格局，下方成本支撑较强，需关注政策落地以及需求拐点。

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