20231224-银河期货-锡周报_11月锡矿进口继续增长_22页_1mb

报告摘要：

一、市场概况
11月锡矿进口持续增长，但冶炼厂因原料短缺部分停产，供应端趋紧；精炼锡产量环比小幅增长，但同比下滑，部分冶炼企业检修或原料不足导致减产；精锡进口维持高位，海外供应补充国内需求。

二、供应端要素

• 锡矿进口环比下降48%，但同比仍高增长；缅方为补拖欠货款抛储2000金属吨。
• 锡精矿供应紧张，云南40%精矿加工费维持高位。
• 再生锡产量未现明显起色。
• 预计春节前供应将持续偏紧，主要矛盾在原料保障与需求恢复间。

三、需求端要素

• 电子元件与消费类电子订单疲软，焊料开工率下降。
• 家电与汽车领域表现平淡，新能源车成为少数亮点，但在疫情影响下推进缓慢。
• 光伏产业链表现活跃，带动部分材料消费，但由于全球运输成本高企，价格传导受限制。
• 房地产成交继续走弱，制造业PMI整体低于荣枯线，国内消费尚未企稳。

四、供需平衡与价格区间

• 需求疲软限制后市反弹空间。
• 产业链各环节库存均呈现累库态势，市场重心温和下移。
• 铟期货与现货价差收窄，市场阶段性博弈利多因素开始消散。

五、政策与成本结构

• 佤邦矿山恢复生产面临不确定性，政策风险仍存。
• 全球90分位成本依然支撑高位，短期不排除阶段性反弹可能。

六、未来展望

• 2025年全球新能源车与光伏对铟需求乐观，但短期供需缺口仍需靠海外进口来平替。
• 关注佤邦政策、冶炼企业检修结束进度以及疫情防控放开后产业链恢复节奏。