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短期现货偏紧，关注缅甸复产情况

——锡月报总结

核心内容概览

本报告对2025年9月国内锡市场进行了综合分析，涵盖成本端、供给端、需求端及供需平衡等多个方面，重点指出短期锡价震荡走强的原因及未来走势预期。

主要观点

成本端

• 缅甸佤邦锡矿开采证已审批完毕，但复产进度偏慢，短期内供应恢复有限。
• 7月国内锡矿进口量为1.02万吨（折合4335金属吨），环比下降13.71%，同比大幅下降31.79%。
• 锡矿加工费维持低位，反映供应紧张和成本压力。

供给端

• 缅甸佤邦锡矿复产缓慢，云南地区锡矿短缺依然严重，冶炼厂原料库存普遍低于30天。
• 部分冶炼企业计划在9月进行检修，进一步压制产量。
• 江西地区冶炼企业保持正常生产，但受粗锡供应不足影响，精炼锡产量难以提升。
• 第三方数据显示，9月精炼锡产量预计环比下降29.89%。

需求端

• 电子行业整体消费低迷，智能手机、平板等传统产品需求疲软。
• 光伏行业抢装结束后，组件排产下降，导致焊带需求明显下滑。
• AI算力增长带动部分锡需求，但量级仍较低。
• 镀锡板、化工等领域的锡需求相对平稳。
• 7月国内样本企业锡焊料开工率为69%，终端需求疲软，现货成交偏淡。

供需平衡

• 2025年6月，国内精炼锡产量为13810吨，出口量1973吨，进口量1786吨，社会库存9096吨，表观消费量13999吨。
• 2025年5月，精炼锡产量环比下降，社会库存减少，表观消费量有所下降。
• 2024年12月至2025年6月期间，精炼锡产量波动较大，社会库存变化幅度显著，表观消费量呈现下降趋势。
• 2023年全年，精炼锡产量与库存变化趋势表明，市场整体处于供不应求状态。

关键信息

期现市场

• 沪锡主连基差显示盘面结构贴水。
• LME锡呈现BACK结构，美元指数持续走低，LME库存维持低位，SHFE库存小幅去化，进口窗口关闭。

光伏与电子产品

• 光伏行业前5月阶段性抢装，装机量增速同比近100%，但6月抢装结束后，装机量明显下滑。
• 2025年上半年，全球PC出货量同比增长8.4%，AI PC带动需求；但智能手机出货量增长乏力，预计全年增长0.6%。

汽车与家用电器

• 新能源汽车上半年产量同比增长40%，成为锡需求增长的亮点。
• 传统家电如空调、冰箱、洗衣机、彩电等产量均呈现下降趋势，反映终端需求疲软。

PVC与马口铁

• PVC产量小幅增长，但PVC稳定剂（有机锡热稳定剂）消费仍受制于行业整体需求。
• 马口铁消费持续下滑，铝罐已基本取代锡罐，导致锡失去传统市场。

供需总结

• 8月国内锡价震荡走强，主要受宏观氛围积极及缅甸锡矿复产缓慢影响。
• 供给端短期降幅明显，冶炼厂开工率偏低，原料库存紧张。
• 需求端处于淡季，传统消费疲软，光伏与电子产品需求增长有限。
• 综合来看，短期内锡价预计以震荡为主，关注缅甸复产进展及国内库存变化。

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