PVC月报：宏观消息刺激，PVC底部反弹-20230604-招商期货-23页

PVC月报总结（2023年5月5日 - 2023年6月4日）

核心内容

本报告分析了2023年5月至6月期间PVC市场的走势，指出尽管宏观消息刺激引发短期反弹，但整体基本面仍偏弱，供需关系不乐观，库存高企，出口疲软，叠加成本端下行压力，市场仍面临较大挑战。

主要观点

1. 宏观消息刺激PVC底部反弹

• 现货价格跟随盘面反弹，主要驱动因素是市场传闻房地产刺激政策即将出台，包括降低首付比例和二手房交易中介费等。
• 但反弹力度有限，市场对PVC供需仍持悲观态度。

2. 成本下移，库存高位，PVC供需不乐观

• 成本端：电石价格持续下跌，达到上半年最低点2950元/吨；动力煤价格下跌，进一步压缩电石法PVC成本。
• 开工率：外采电石法PVC产能利用率下降至56.05%，环比减少0.91%；乙烯法开工率从85%降至78%，仍有下降空间。
• 库存：华东及华南样本仓库总库存39.92万吨，环比微增0.15%，同比增加31.23%；社会库存高企，上游库存达53万吨，倒逼上游企业检修。

3. 下游需求疲软

• PVC主要需求来自管材和型材，但管材开工率降至45%以下，型材开工率从78%下滑至49%。
• 电缆和PVC膜厂需求相对稳定，但占比不大。
• 4月PVC地板出口量同比减少24%，出口单价降至1199元/吨，出口表现不佳。

4. 估值偏低，盈利空间有限

• PVC价格已接近成本曲线中位水平，整体估值偏低。
• 外购电石法PVC大面积亏损，部分西北外购电企业也出现亏损；自备电石和自备电厂企业盈利扩大。
• 乙烯法PVC盈利也有所下降。

5. 跨期价差较弱，市场情绪谨慎

• PVC 09-01跨期价差较弱，表明市场交易者对旺季需求和淡季价格预期仍不乐观。
• 基差也偏弱，反映市场对PVC的悲观预期。

6. 资金面与支撑位分析

• 资金在5500关口止步不前，宏观消息刺激下多空同步减仓。
• 短期5500元/吨有支撑，但国内PVC过剩，难以进口，进口窗口位5930元/吨将成为压制位。

关键信息

• PVC价格：现货华东5600元/吨，华南5700-5750元/吨。
• 电石价格：上半年最低价2950元/吨，外采电石法PVC产能利用率下降。
• 出口情况：4月PVC地板出口39万吨，同比减少24%；出口单价下滑至1199元/吨。
• 检修计划：预计6月部分PVC生产企业将检修，如陕西金泰、苏州华苏、鄂尔多斯、新疆中泰（阜康）、内蒙宜化、上海氯碱、山西霍家沟、新疆中泰等。
• 新产能：上半年信发40、华谊40、万华40共120万吨新产能投产，下半年预计有金泰60万吨、聚隆20万吨、浙江镇洋30万吨新产能。

风险提示

• 原油价格继续大幅反弹可能带动PVC成本端上行。
• 经济超预期恢复可能影响房地产需求，进而影响PVC市场。

建议

• 基本面依然偏弱，供需矛盾未明显缓解，建议投资者逢高进行保值操作。

研究员简介

• 吕杰：招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部及某大型国企期货部，具有丰富的化工品套期保值、对冲交易及期货点价经验。
• 期货从业资格号：F3021174
• 投资咨询资格号：Z0012822
• 联系电话：0755-82781765

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 招商期货不对报告内容引发的任何损失承担责任。
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