20230504-西南证券-内蒙华电-600863.SH-煤炭产能释放加快_营收利润持续增长_6页_1mb

内蒙华电2022年年报显示，公司营业收入同比增长214%至231亿元，归母净利润同比增长256%至176亿元。上网电量增长65%至566亿千瓦时，电价上涨主要源于市场化交易占比提升（至96.3%）。煤炭产能加快释放，魏家峁煤矿产量增长228%，标煤单价673元/吨仍低于同行业水平。同时，公司积极发展新能源，风电、光伏装机容量分别增长至1376万千瓦和7万千瓦，2022年新能源发电量同比增幅分别为53%和24%。基于火电成本优势和新能源快速发展，预计2023-2025年EPS复合增长330%，给予2023年23倍PB估值，目标价506元，维持“买入”评级。风险包括煤价电价波动、新能源发展不及预期等。