20221028-西南证券-内蒙华电-600863.SH-煤炭产能逐步释放_营收利润持续增长_4页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了内蒙华电2022年三季报的经营表现，并对未来三年的财务状况和投资价值进行了预测与评估。文档指出公司在火电、煤炭及新能源业务方面均表现出较强的盈利能力和增长潜力，同时强调了其“煤电一体化+特高压外送”的协同效应和成本优势。

主要观点

1. 火电业务表现强劲

• 2022Q3营业收入：62.7亿元，同比增长24.3%，环比增长14.3%。
• 2022Q1-3上网电量：428亿千瓦时，同比增长7.1%。
• 2022Q3火电上网电量：153亿千瓦时，环比增长19.5%。
• 平均售电单价：368元/兆瓦时，同比增长28.4%。
• 市场化交易占比：96.3%，同比提升39.1个百分点，带动电价上涨。

2. 煤炭业务持续增长

• 2022Q3煤炭产量：253万吨，环比增长34.6%。
• 2022Q1-3煤炭产量：同比增长24.8%。
• 标煤单价：651元/吨，同比增加62.9%，但仍低于行业平均水平，为公司利润增长提供支撑。
• Q4产能释放预期：魏家峁煤矿的产能有望进一步释放，提升煤炭自用率，增强火电成本优势。

3. 新能源项目发展迅速

• 2022Q3风电发电量：6.0亿千瓦时，同比增长24.0%。
• 2022Q3光伏发电量：0.3亿千瓦时，同比增长6.9%。
• 子公司乌达莱新能源公司：Q1-3风电发电量同比增长47.8%。
• 新能源项目：公司通过火电灵活性改造获得85万千瓦新能源指标，其中38万千瓦聚达光伏项目已开工，未来将提升公司盈利水平。

4. 盈利预测与投资建议

• 未来三年EPS预测：分别为0.45元、0.55元、0.62元。
• 复合增长率：归母净利润未来三年将保持107.3%的复合增长。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司业绩稳健，具有较强增长潜力。

关键信息

财务预测与估值

风险提示

• 煤价与电价波动：可能对公司盈利能力产生影响。
• 新能源发展不及预期：可能影响未来增长潜力。

附录信息

基础数据

业绩和估值指标

分析师信息

• 分析师：池天惠
• 执业证号：S1250522100001
• 联系方式：13003109597，cth@swsc.com.cn
• 联系人：刘洋
• 联系方式：18019200867，ly21@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上。
  • 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间。
  • 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间。
  • 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间。
  • 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下。

重要声明

• 西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
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• 报告内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
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