20240423-财通证券-Q1业绩落在预告上限__胶原景气度持续兑现_3页_611kb

锦波生物（832982）公司点评报告总结

核心业绩亮点

根据财报显示，公司2024年第一季度业绩表现亮眼，收入226亿元，同比增长76%；归母净利润101亿元，同比增长136%；扣非净利润98亿元，同比增长142%。业绩高于此前预告的上限，反映了公司稳健的发展态势。

盈利能力显著提升

报告期内，毛利率同比提升20个百分点至91.9%，净利率同比提升115个百分点至45.0%，这主要得益于医疗器械产品收入占比上升。尽管期间费用率有所增长，但销售费用同比上升3.0%，管理及研发费用则有明显下降，整体盈利水平大幅提升。

产品布局与渠道拓展

医美产品薇旖美仍是销售主力，公司进一步推进渠道拓展和机构合作。同时，新产品如3+1.7型及10mg产品正在试点推广，公司在研管线中还包括妇科产品和人源化胶原蛋白产品。凭借头部品牌背书和媒体宣传，产品声量不断加大。

投资建议

公司预计至2026年，营业收入将突破218亿元，归母净利润将增至91亿元，当前PE估值分别为27、19和15倍，维持“增持”评级。公司在研管线和国际化业务逐步推进，有望进一步巩固其龙头地位。

风险提示

报告提示了监管政策变动、新品获批延迟以及市场竞争加剧等风险。

财务表现

公司从2022年至2026年，预计收入将持续增长，净利润显著提升，ROE及ROIC均处于较高水平，财务指标显示公司运营状况稳健。

总结

锦波生物通过持续的产品创新和渠道拓展，展现了强劲的增长动力和盈利改善。公司当前市值及估值合理，维持“增持”评级，值得关注。