2022-09-22-联合资信-宏观经济信用观察（二零二二年八月月报）_经济呈小幅复苏态势_稳经济政策接续加码_14页_1mb

（二零二二年八月月报）

一、宏观经济与行业运行情况

2022年8月，全球经济滞胀风险持续上升，国内受疫情、高温干旱、局部限电等超预期因素影响，经济复苏面临挑战。但在政策支持下，经济呈小幅复苏态势，生产、消费、基建和制造业投资指标出现积极变化。

1. 生产端

• 工业增加值同比增速回升至4.20%，服务业生产指数同比增长1.80%。
• 汽车制造业增长明显，医药制造业降幅扩大，芯片短缺问题常态化仍对行业构成压力。

2. 需求端

• 固定资产投资小幅回升，基建和制造业投资表现较好，房地产投资继续下行。
• 社会消费品零售总额同比增速回升至5.40%，餐饮收入同比增速首次转正。
• 出口同比增速大幅回落至7.10%，受外需减弱和前期订单释放结束影响。

3. 价格与就业

• CPI同比增长2.50%，PPI同比下降1.20%，PPI-CPI剪刀差首次转负。
• 城镇调查失业率下降至5.30%，但16-24岁青年人失业率仍高达18.70%。

二、宏观信用环境

• 社融规模增速回落：8月新增社融2.43万亿元，同比少增5571亿元，居民中长期贷款需求疲软。
• 信贷结构改善：企业信贷需求有所提升，但房地产开发贷和基建投资仍是重要支撑。
• 市场流动性宽松：银行间市场流动性充裕，LPR调降推动企业融资成本稳中有降。

三、宏观政策环境

• 8月出台19项稳增长接续政策，包括加大基建投资、支持房地产“保交楼”等。
• 货币政策持续宽松，央行调降MLF和LPR利率以降低企业和居民融资成本。
• 推出《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》，强调科技在“双碳”目标中的支撑作用。

四、行业信用风险观察

• 房地产行业：销售端降幅收窄，竣工端改善显著，但投资端未回升，房企资金面压力持续。
• 城投平台：土地财政承压，财力薄弱区域城投平台流动性风险上升。
• 汽车行业：在低基数和政策支持下保持高景气，但“缺芯常态化”可能增加企业营运资金需求。
• 基建投资：专项债资金逐步到位推动增速回升，但仍需警惕政策执行效果。

📌 关键结论与风险提示：

• 经济复苏基础尚不稳固，需依赖政策持续支持。
• 居民消费需求恢复缓慢，房地产投资仍承压。
• 企业融资成本维持低位，但信用风险需警惕。
• “缺芯”问题影响汽车产业链稳定性，需关注营运资本压力。
• 地方财政收支紧平衡，土地财政压力加大，城投平台信用风险上升。