计算机行业：贸易冲突环境下相关行业的影响-20180908-广发证券-23页-1mb

计算机行业在贸易冲突环境下的影响分析

核心内容概述

本报告分析了贸易冲突背景下，中国计算机行业相关企业可能受到的影响，重点关注服务器、网络设备、视频监控等ICT基础设施领域，以及软件和信息服务业。报告指出，虽然部分硬件产品可能面临加征关税的风险，但中国公司在人力、运营成本方面的优势使其在价格竞争中具有一定优势。此外，美国对技术类投资的限制和301条款可能带来的影响，也需引起重视。

主要观点

1. 受影响范围

• 服务器、网络设备、视频监控及其他硬件产品（如打印机）可能面临额外加征关税的风险。
• 软件技术行业几乎不受关税影响。
• 关键部件如芯片，若受到限制，将对相关业务造成一定冲击。

2. 细分行业影响分析

服务器行业

• 上游核心部件（CPU/GPU、内存、硬盘）进口依赖度高，但美国企业不希望全面断供。
• 中国服务器厂商通过本地化生产、美国本地采购等方式可部分规避关税影响。
• 联想、浪潮等公司在美国设有工厂，对美国市场依赖度较低。

网络设备行业

• 以太网交换机市场中，国内厂商多采用博通芯片，缺乏自研能力，面临供应链风险。
• 部分产品可能被征收 $10% \sim 25%$ 的关税，影响价格竞争力。
• 通过海外设厂转移供应链是可行的解决方案。

视频监控行业

• 供应链国产化比例较高，价格优势明显。
• 美国市场占比有限，禁入对营收和利润影响不大。
• 中国公司在全球市场占据主导地位，且海外收入来源广泛。

关键信息

1. 贸易冲突的三种发展趋势

• 双方立场都不松动：美方可能采取报复措施，如限制中国云计算服务进入美国，收紧技术合作。
• 双方均有条件妥协：中方可能有条件放宽部分限制（如云计算牌照），但核心政策不变，影响存在不确定性。
• 中方作出较大让步：可能通过谈判达成和解，取消报复措施，但中国相关企业可能面临较大冲击。

2. 美国对技术类投资的限制

• 美方认为中国通过政策、资金、组织架构等手段支持技术类对外投资。
• 可能限制中国对美国ICT领域的投资并购、科技企业在美设立研发中心。
• 可能要求中国放宽美国ICT企业在华的行业限制，如云计算、合资要求、技术转让等。

3. 风险提示

• 加税清单落地范围和幅度可能较大。
• 贸易冲突持续升级的风险。
• 产业链转移进程可能不及预期，导致运营成本上升，影响业务平稳性。

产业链转移与关税规避

• 计算机整机、网络设备产业链转移相对容易，成本依赖度高。
• 视频监控设备由于国产化率高，转移难度和成本相对更大。
• 部分企业通过设立海外工厂、申请关税豁免、调整供应链等方式应对。

相关公司影响分析

行业趋势与应对策略

• 关税影响有限：由于中国公司具备成本优势，即便被征税，价格竞争力仍较强。
• 技术自主可控：中国在存储芯片、CPU、光模块等领域加快国产化进程。
• 政策调整：中美双方在技术投资和知识产权领域的博弈可能持续，需关注未来政策变化。

未来展望

• 美国对中国ICT行业可能实施更多非关税壁垒和投资限制。
• 中国需加强产业链自主可控，减少对美国关键部件的依赖。
• 部分企业可能通过海外设厂、供应链调整等方式降低关税风险。

分析师团队

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士
• 郑楠：分析师，北京邮电大学计算机专业学士，法国巴黎国立高等电信大学移动通信硕士
• 张璋：分析师，复旦大学微电子学士，爱荷华州立大学计算机工程硕士
• 王奇珏：分析师，上海财经大学信息管理学士，上海财经大学资产评估硕士
• 钱砾：研究助理，东南大学信息工程学士，生物医学工程硕士

投资评级说明

总结

贸易冲突对中国计算机行业的影响主要集中在硬件产品和关键部件的关税风险，而软件行业受影响较小。尽管部分企业面临供应链风险，但中国在成本控制、产业链布局等方面的优势，使其具备一定的应对能力。同时，美国可能通过301条款对中国技术类投资施加限制，但具体措施尚未明确。企业需关注政策变化，积极调整供应链和市场策略，以降低潜在风险。