2018-贸易冲突如何影响新兴市场__9页

贸易冲突如何影响新兴市场？

核心内容

贸易冲突、强美元和中国“去杠杆”政策正对全球新兴市场造成多重冲击。报告指出，新兴市场国家在面对这些挑战时，面临进退两难的困境：一方面，关税壁垒的升级将导致对美出口减少，外汇储备承压；另一方面，输入性通胀风险限制了货币宽松的空间。尽管存在不确定性，但部分新兴市场资产估值合理，仍具投资吸引力。

主要观点

• 投资环境不确定性增加：当前金融市场面临压力，经济周期处于高位，投资者应保持谨慎。
• 美元强势对新兴市场的影响：美元升值对部分新兴市场构成冲击，尤其是经常账户赤字和高外债国家。但多数新兴市场仍具备抵御能力。
• 中国面临的挑战：中国股市和人民币汇率均承压，但中国不太可能通过人民币贬值来应对贸易战，且不会轻易放松“去杠杆”政策。
• 贸易战的深远影响：虽然直接经济影响有限，但对供应链的扰动可能造成更深远的后果，包括制造业空置和企业利润率下降。
• 投资建议：保持投资组合的流动性与分散化，以应对贸易冲突带来的尾部风险。

关键信息

金融收紧与美元强势

• 货币政策收紧：全球主要央行（如美联储、欧央行）正在收紧货币政策，流动性逐渐减少。
• 美元升值趋势：美元指数自年初以来升值约4.8%，对新兴市场造成压力。
• 新兴市场抗压能力：大多数新兴市场拥有充足的外汇储备，具备一定抗压能力。
• 市场预期分歧：美元走强在很大程度上归因于美国经济相对强劲，但市场对未来的走势仍存在分歧。

中国股市与人民币汇率

• 股市表现疲软：A股自年初以来累计下跌超20%，人民币兑美元贬值约3.4%。
• 政策方向：中国央行选择降准释放流动性，而非跟随美联储加息。
• “去杠杆”持续：中国在去杠杆和金融监管的背景下，经济增速放缓，政策宽松空间有限。
• 人民币贬值趋势：人民币贬值是大概率事件，但不会成为抵消贸易战的主要手段。

供应链与贸易战影响

• 贸易战对供应链的冲击：关税增加可能造成供应链扰动，影响企业盈利。
• 美国企业受影响较大：美国跨国企业依赖中国市场，关税可能对其盈利造成重大影响。
• 中国可能采取报复措施：如推迟对美商品检查、发起抵制运动等，但不会直接加征关税。
• 供应链效应：外资企业在中国生产的产品占美国从中国进口的大部分，因此美国加征关税对自身企业影响更大。

投资策略建议

• 保持流动性：在贸易冲突和地缘政治风险上升的背景下，保持投资组合的流动性是关键。
• 分散配置：建议投资者分散配置，避免单一市场风险。
• 新兴市场仍具吸引力：尽管存在不确定性，但部分新兴市场资产估值合理，长期仍具配置价值。
• 美股与新兴市场对比：美股估值偏高，而新兴市场资产在相对估值上更具优势。

总结

贸易冲突和强美元对新兴市场造成显著影响，尤其是经常账户赤字和高外债国家。中国在面对贸易战时，不会轻易采取人民币贬值措施，且“去杠杆”政策仍将持续。尽管直接经济影响有限，但对供应链的扰动可能带来更深远的后果。投资者应保持流动性与分散化配置，以应对不确定性。整体而言，新兴市场投资环境风险中性，长期仍具吸引力。